事件：

2017年8月14日，公司召开2017年年度半年业绩说明会。公司2017年上半年营业收入25.40亿元，同比增长81.2%，归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，扭亏为盈，EPS为0.09元。

投资要点：

铝价回升，再生铝迎来更大发展

2017年内，国内外经济回升，中国作为铝产业大国，实施供给侧改革，减少落后产能和过剩产能，使得LME铝价站稳了1800美元 /吨的价位，并将持续上涨。公司主产再生铝，是环境、资源友好型产品，伴随此次去产能政策，公司的再生铝将获得更大的市场份额。

控股大量废铝企业，整合国际资源

怡球资源在全球共控股或间接控股20余家废金属处理公司，分布在东南亚和美国，公司通过各家控股公司可以实时获取国际上废铝处理和销售的信息。同时，公司通过整合9家的国内外贸易公司进行废铝原料的采购，采购成本较低，并且是国内仅有的少数几家铝合金锭产品在LME注册并能实际交割销售的生产企业之一，产品质量符合国际市场的标准。

产量规模大，与下游大公司长期合作

公司2016 年总铝材产量达到25.26 万吨，销售量达到31.39 万吨，在国内外再生铝市场中规模较大。另外公司已成为多家世界知名汽车生产商、电器和电子生产企业及其在中国的合资或独资企业的供应商，如本田、日产、丰田、三菱、飞利浦、等等。

风险提示

预计公司2017 到2019 年EPS 分别为0.16、0.21 和0.28 元，对应PE 分别为32.8X、25.1X 和18.3X。公司为绿色环保生产企业，产品主打再生铝锭，产能受限产政策影响很小。看好公司收购Metalico 公司后进一步发展废铝废金属的再生生产，同时公司有望明年及后年内建成两所新公司，产能将进一步扩大。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示内容

1）行业波动和政策变动；2）产品价格波动；3）汇率波动