报告摘要：

再生资源回收利用行业，万亿市场蓄势待发。随着垃圾分类、两网融合推进，我国再生资源回收利用率仍有较大提升空间，加上大宗商品价格提升带动行业盈利改善，再生资源行业市场前景广阔，看好电废、报废汽车、废动力电池回收领域维持高景气。

电子废弃物行业：行业集中度提升，基金补贴结构优化。2016年电废回收量为366 万吨，同比增长5.2%，电废回收利用总值94.4 亿，同比增长20.6%。格林美、中再生、启迪桑德三大集团企业处理量占全行业42.5%。目前电废处理行业竞争激烈，行业向精细化拆解方向发展。

汽车报废行业：再制造放开开启行业千亿空间。目前发达国家的汽车可用零部件再制造利用率达到35%左右，而我国拆解的可用零部件再制造利用率仅为10%左右，与国外相比差距较大。随着利好政策的加速落地以及汽车回收率的提升，预计未来5 年我国报废汽车“五大总成”再制造市场空间将达到700 亿元左右，汽车拆解市场规模将超过1000 亿元。

动力电池报废行业：18 年报废小高峰将至，2020 年市场规模将超100 亿。梯次利用需要的离散整合技术、BMS 以及寿命预测技术壁垒较高，同时还需要建立储能、低速电池销售渠道，动力电池厂或整车厂的优势明显。在回收利用环节，资源回收利用企业和材料生产企业更具优势。

投资策略：随着大宗商品价格回升，以及环保督查趋严市场份额加速向龙头企业集中，企业的盈利情况将明显回升，维持再生资源行业看好评级，建议关注布局高景气细分领域的行业龙头，重点推荐的公司为格林美（002340.sz）、中再资环（600217.sz）。

风险提示：行业政策推进不及预期；大宗商品价格下跌。