核心观点

公司参股的中金（兴安盟）矿业以78.7 亿元竞得复兴屯银铅锌多金属矿1 区探矿权，该矿已探明银矿石量2629.2 万吨、银金属量5105 吨，品位194.2 克/吨，伴生锌金属23.57 万吨、铅金属13. 52万吨。据初步估算年新增投资收益10.7 亿元，占2024 年中铁资源归母净利润的35.6%。公司矿产资源板块在产5 座矿山，在建蒙古木哈尔铅锌矿，本次新获取的矿权将为资源板块利润带来显著增量。

事件

2026 年2 月11 日，公司持股30%的中金（兴安盟）矿业有限公司以78.7 亿元竞得“内蒙古自治区科尔沁右翼前旗复兴屯银铅锌多金属矿1 区详查”探矿权。

简评

公司参股公司竞得复兴屯银铅锌多金属矿1 区探矿权。2 月11日，经过多轮竞价，公司参股30%的中金（兴安盟）矿业以78.7亿元竞得复兴屯银铅锌多金属矿1 区探矿权。该参股公司的其他两大股东为中国黄金（55%）和内蒙古本源矿业（15%）。复兴屯1 区以银锌、铅锌和锌矿体为主，为一超大型银铅锌多金属矿床，据评审备案，复兴屯1 区银矿石量2629.2 万吨、银金属量5105吨，品位194.2 克/吨，伴生锌金属23.57 万吨、铅金属13.52 万吨。

公司资源业务发展态势良好，增量扩张稳中有进。公司现有5 座在产现代化矿山，出产铜钼钴铅锌银6 种金属，其中铜钼产量位居国内前列，在建蒙古木哈尔铅锌矿。本次参股获取复兴屯多金属矿矿权为公司资源板块带来新增量。复兴屯多金属矿以银金属为主，我们以白银价格20 元/克、全维持成本6 元/克计算，假设开采期20 年，勘探与建设期4 年，则在2030 年起，复兴屯多金属矿将为公司带来每年10.7 亿投资收益，占2024 年中铁资源归母净利润的35.6%，占2024 年公司整体归母净利润的3.8%。

维持盈利预测和买入评级不变。公司积极实施回购与分红，矿产资源板块获取新增量， 我们预测公司2025-2027 年EPS 为0.96/0.97/1.00 元，维持买入评级和目标价8.15 元不变。

风险分析

1、 施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。

2、 房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。

3、 新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。