2026 年一季度业绩好于我们预期

银行2026 年一季报总体好于预期，最大亮点来自于息差企稳，以及资本市场活跃带来的非息收入改善，但利润改善弹性小于营收，主要由于对资产质量的谨慎前瞻下拨备计提上升，特别是部分零售、房地产敞口影响较大的股份行业绩略低于预期。

发展趋势

我们观察到2026 年银行一季报体现出以下经营线索：

1. 收入反弹，利润钝化：1Q26 拨备前利润、营业收入同比上升9.8%、7.6%，分别较2025 年上升8.7 个百分点、6.2 个百分点，拨备前利润增速上升至1H20 以来最高水平，主要得益于息差企稳，但上市银行净利润同比仅增长3.2%，较2025 年回升1.7 个百分点，主要由于资产质量压力下拨备同比增长22.1%，导致利润弹性小于收入。

2. 贷款增速继续放缓，大行市占率提升。一季度贷款增速继续放缓，信贷投向进一步聚焦基建、制造等重点领域，居民贷款需求萎缩。一季度末国有行、股份行、区域行贷款增速分别为7.5%、3.6%、10.9%，大行贷款和存款市占率继续上升至39.2%/42.5%。区域分化明显，四川、江苏等地区信贷增速较快，东北、珠三角、西北等区域贷款增速较低。

盈利预测

维持盈利预测及估值不变。

风险

经济复苏不及预期，房地产和地方债务风险。