本报告导读：

产销齐增，公司24Q1 业绩超预期。公司多项目布局，2024-2026 年将迎来产能释放期，成长性较强。公司智能化生产提质增效，发力品牌建设，助力公司价值提升。

投资要点：

维持“增持”评级。行业景气度延续，公司量增明确，上调公司24/25年EPS 为0.44/0.73 元（原为0.34/0.61 元），新增26 年预测EPS 为0.85元。考虑到公司产能相对增量较大，成长性强，给予公司2024 年18 倍PE，上调目标价至7.92 元（原为6.87 元）。

23 年业绩符合预期，24Q1 业绩超预期。23 年营收/归母净利50.64/ 2.16亿元，yoy+22.91%/ 1175.49%。其中23Q4 营收/归母净利13.85/ 0.58 亿元，环比-3.74%/ -42.57%；24Q1 营收/归母净利14.43/ 1.53 亿元，同比+37.58%/ +1270.57%，环比+4.23%/ +164.65%。23 年及24Q1 业绩高增长，主要原因是行业景气延续，公司新产能投放，产销齐增。

产销及盈利能力同比大增。24Q1 毛利率/净利率为18.05%/ 10.59%，同比+7.55pct/ +9.52pct。产销均稳步增长，24Q1 产销量416.38/374.80 万条，同比+84.26%/ 50.56%，环比+23.64%/ 27.48%。24Q1 天胶/合成胶/炭黑/钢帘线价格环比23 年四季度+6.4%/ +1.4%/ +8.5%/ +3.6%。

多基地、多项目并进，智能制造扬帆起航。通用股份践行“5X”战略，目前无锡、泰国、柬埔寨三基地布局，无锡基地在建900 万条半钢、10 万条非公路胎项目，泰国基地在建二期50 万条全钢、600 万条半钢项目，柬埔寨基地在建二期75 万条全钢、350 万条半钢项目。

2024-2026 年将迎来公司产能释放期，公司成长性较强。公司持续推进国际化、智能化、绿色化产业升级，全钢胎智能工厂加速产业提质增效；硫化“黑灯车间”实现24 小时不间断生产，大幅度提高生产效率、节约能耗；公司注重品牌建设，“千里马、赤兔马”等多品牌综合技术达到国际先进水平，赢得市场广泛认可。

风险提示：在建项目不及预测；贸易政策风险；原材料，海运费价格剧烈波动；汇率变动风险。