园区开发运营领军龙头，两翼业务加速拓展，维持“买入”评级中新集团发布2023 年一季报。公司保持一体两翼的发展格局，进一步聚焦园区开发运营主业，区中园规模不断扩大，新能源赛道加速拓展，实现高水平产城融合。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为17.6、19.9 和21.8亿元，对应EPS 为1.17、1.33、1.45 元，当前股价对应PE 为7.8、6.9、6.3 倍，维持“买入”评级。

业绩不及预期，盈利水平同比下滑

公司一季度实现营收9.30 亿元，同比下降37.59%；实现归母净利润4.17 亿元，同比下降30.07%，收入利润均下滑主要由于公司园区开发业务收入同比下滑；2023Q1 公司销售毛利率和净利率分别为67.02%和49.92%（2022Q1 为68.0%和52.55%）。

园区业务运营稳健，拟成立资本化运作平台

公司现有产城融合园开发运营面积超250 平方公里，大部分项目已进入回报期。

2022 年公司新增区中园建筑面积近60 万方，截至2022 年末开发运营面积约280万方，其中约160 万方已建成投运，均布局在长三角区域，区位优势明显。同时公司在筹备设立不动产基金管理平台中新园瑞，未来将作为公司产业类载体的资本运作平台，不断扩大资产管理规模。

绿色公用业务持续发力，产业投资规模扩大

截至2022 年底，公司参股已并网投运分布式光伏电站104MW，未来三年中新绿能努力向2GW 目标迈进。2023 年4 月，中新公用拟与华能江苏、中鑫能源等共同投资华能太仓电厂三期项目，标的公司注册资本21.2 亿元，中新公用拟以自有资金出资不超过1.272 亿元，占股不超过6%，推进公司在新能源、热电业务方面的协同合作。截至2022 年底，公司累计投资认缴基金38 支，合计认缴金额35 亿元。科创直投方面已累计投资科技项目25 个，投资金额4.4 亿元。

风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。