造纸包装月报以实时跟踪行业和重点公司最新动态，上下游供需情况为重点，及时传达行业投资观点。

9 月以来造纸包装板块表现逊于市场，优于轻工行业。9 月1 日-9 月30 日，沪深300 指数下跌0.1%，轻工制造指数下跌3.2%。其中，包装、造纸子板块表现优于轻工行业整体表现，9 月造纸指数下跌1.7%，包装印刷指数下跌1.3%。个股涨幅前两位为东风股份、裕同科技，涨幅分别为14.8%、12.8%。

9月文化纸价、浆价趋稳，箱板纸价格震荡向上。9月双胶纸、铜版纸、白卡纸价格稳定，箱板瓦楞纸波动上升。区域部分纸厂亦有停机，供应呈收紧预期，纸价或震荡偏上运行。浆价基本趋稳，智利银星针叶浆价格为830 美元/吨，巴西金鱼阔叶浆价格为650 美元/吨；废纸价格波动向下，天津玖龙废黄板纸收购价格为2,400 元/吨。

造纸供求整体偏淡，库存水平继续增加。供给端：前8 个月造纸行业整体固定资产投资累计同比增长17.6%，增速环比回落2.1pct；单月造纸产量同比增长1.8%，增速环比提升0.3pct；进口纸量仍处低位，箱板、瓦楞纸8 月进口量分别同比减少11.0%、34.5%。库存情况：9 月港口纸浆库存同比增长9.5%，8 月造纸及纸制品业产成品库存同比增长13.4%；需求端：8 月快递行业持续稳增，收入同比增长15.5%，增速环比回升1.1pct，乳制品行业产量同比+1.9%，白酒、啤酒行业承压，产量分别同比下降2.0%、6.4%。

造纸供需紧平衡延续，关注包装板块利润拐点。1）10 月份阔叶浆新产能投放预期下，浆市供需持续博弈，同时11、12 月造纸行业传统旺季即将来临，进一步支撑需求，预计10 月份木浆价格将维持震荡；同时，废纸系上游纸企玖龙、山鹰、理文等规模纸企发布停机计划，且山东、江苏、河北等区域部分纸厂亦有停机情况，供应存收紧预期，供需紧平衡延续。持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳步推进的太阳纸业、山鹰国际。2）建议关注特纸种赛道，龙头企业壁垒显著、产业链地位较优，推荐特种纸行业龙头仙鹤股份、装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技。3）大宗原材料价格回落、消费旺季来临背景下，建议关注包装板块，持续推荐大包装业务布局顺利推进、盈利拐点可期的裕同科技，建议关注新消费包装领域持续高景气的上海艾录。

风险提示：原材料价格大幅波动、疫情二次爆发影响需求下行。