造纸包装月报以实时跟踪行业和重点公司最新动态，上下游供需情况为重点，及时传达行业投资观点。

造纸：政策驱动文化纸需求弹性，箱板瓦楞纸供销两旺。1）文化纸：10 月价格回升，教辅用量将提升，需求弹性有望释放。10 月纸厂开工不足，供应压力继续缓解，成本持续高位震荡，加之出版订单利好有所支撑，规模纸厂积极拉涨，下游经销商交投有所改观，社会需求转好。同时22 年3 月《儿童近视防控卫生要求》将正式实施，K12 教辅质量要求提高，对纸张用量、字体、字号有明确的规定，用纸需求增加，文化纸供需结构优化。2）白卡纸：10 月价格微跌，供应端压力减小，价格后续以震荡为主。白卡纸市场供应端压力有所减弱，但市场订单整体不旺，加之后期新产能释放，后续将以震荡为主。3）箱板瓦楞纸：10 月价格上行，终端需求稳健，产销良好。受上游纸厂停机检修以及需求释放等利好支撑，规模纸厂多次涨价，废纸价格上行，成本端对纸价形成较强支撑，下游出现集中补库情况，纸企走货顺畅，且终端需求良好，整体产销情况良好，看好四季度旺季背景下的产销趋势。

包装：下游需求高景气，把握包装盈利拐点。成本端上游主要原材料价格均有不同幅度的下降，木浆价格自4 月起开启下行通道，下游纸包装行业成本端有望改善；金属包装领域，马口铁、铝价也出现回调，大宗商品价格趋于合理区间，成本端压制有望逐步减少，板块整体盈利改善。需求端，下游智能穿戴等3C 包装、食品包装、酒包等领域持续高景气，包装需求持续向上，看好行业格局改善，盈利预期回升背景下的包装板块投资机会。

公司推荐裕同科技、太阳纸业、山鹰国际。1）大宗纸：持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳步推进的太阳纸业、箱板瓦楞景气向上的山鹰国际。

2）特种纸：龙头企业壁垒显著、产业链地位较优，推荐特种纸行业龙头仙鹤股份、装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技。3）包装：大宗原材料价格回落、消费旺季来临背景下，持续推荐大包装业务布局顺利推进、盈利拐点可期的裕同科技，建议关注新消费包装领域持续高景气的上海艾录。

轻纺其他子版块：家居：业务结构变化&原材料涨价影响盈利、行业格局加速集中；文娱个护：Q3 需求偏弱，龙头市占率提升趋势延续。我们持续看好中游利润弹性修复与龙头白马成长，推荐欧派家居，顾家家居，敏华控股。纺织制造：受东南亚疫情订单向国内转移，以及国内中小工厂加速出清影响，今年以来在手订单饱满，优质制造龙头多年以来修炼内功，成效渐显，重点推荐：运动鞋代工龙头华利集团、辅料制造龙头伟星股份。化妆品：渠道红利期已过，进入了产品力角逐时代，看好敏感肌护肤龙头贝泰妮，以及大单品策略逐步被验证的珀莱雅。珠宝方面：在去年高基数影响下，Q3 增速有所放缓，但龙头品牌收入依然保持稳定增长，开店速度也有所提升。

风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求大幅下行。