预测盈利同比下降521~568%

大智慧公布预亏。公司15 年全年实现净利润-4.5 亿元至-5 亿元。

关注要点

1. 亏损幅度超预期,主因公司大幅增计资产减值准备。公司全年预计计提减值准备2.73 亿元,其中69%与互联网彩票相关业务有关。杭州大彩的股权转让款和互联网彩票销售政策的负面影响是导致该项业务计提减值准备的主要原因。

2. 初步测算公司4 季度亏损情况与3 季度持平。公司3Q 亏损1.34 亿元,我们预估4Q 亏损额基本持平。公司业绩亏损主因a)传统主营业务之投顾业务和贵金属交易牌照丧失,导致主营业务面临战略转型;b)公司转型移动互联金融平台之路伊始,投入巨大而尚未进入收获期;c)为配合业务转型,沉淀资产和人员处置成本明显增加;d)投资收益大幅下降。

3. 作为中国最早的金融咨询服务提供商之一,公司的客户数量、产品条线完备程度和子公司的业态布局丰富度均处于业内第一梯度。虽然短期正在经历转型阵痛,但我们认为公司较高的市场敏感度和执行能力将有助于其尽早实现成功转型,再次腾飞。

估值与建议我们下调公司15 年净利润159.76%至4.75 亿元,下调公司16年净利润5.6%至1.22 亿元。我们将密切关注公司后续的转型进程。目前维持中性评级,下调目标价35.66%至8.12 元。

风险

业务转型进展不及预期,短期营收承压。