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瑞丰银行发布20 24 年年报，全年实现营业收入 43.85 亿元，同比增长15.29%，实现归母净利润19.22 亿元，同比增长11.27%。2024 年加权平均ROE 为10.83%，同比下降0.14 个百分点，基本每股收益为0.98 元。

点评：

非息收入支撑营收净利润高增长。2024 年银行营业收入同比增长15.29%至43.85 亿元，其中手续费及佣金净收入首次转正，为0.39 亿元，占比营业收入0.89%；投资收益同比高增100.52%至9.42 亿元，占比同比提升9.13 个百分点至21.48%，是营收净利润高增的重要因素；利息净收入同比下降1.65%至30.04 亿元，占比同比下降11.79 个百分点。

公司贷款快速增长，占比提升。截至2024 年末银行贷款规模为1309.60亿元，同比增长15.50%，其中公司贷款和票据贴现分别同比增长20.62%和32.02%，截至2024 年末分别为655.22 亿元和95.10 亿元。零售贷款受按揭贷款和信用卡贷款拖累，同比仅增长7.85%至559.28 亿元，按揭/经营/消费/信用卡贷款分别同比-16.65%/+16.07%/+29.89%/-51.21%。

存款规模扩张，定期存款与其他存款占比提升。截至2024 年末银行存款规模为1626.92 亿元，同比增长12.82%，其中定期存款、活期存款分别占比66.38%和28.89%，分别同比+0.54、-3.07 个百分点。其他存款同比增长142.37%至76.92 亿元，占比同比提升2.53 个百分点至4.73%，其中承兑汇票保证金和信用证保证金分别同比增长158.51%和426.97%。

净息差边际收缩。2024 年银行净息差为1.50%，环比3Q24 下降2.05bp，同比2023 年下降0.23 个百分点。其中贷款平均收益率为4.23%，同比下降0.5 个百分点；存款平均成本率为2.20%，同比下降0.08 个百分点；金融资产投资平均收益率为2.68%，同比下降0.18 个百分点。

不良率持平，资本充足率小幅上升。2024 年银行不良贷款率为0.97%，同比持平，拨备覆盖率同比增加16.75 个百分点至320.87%。2024 年末银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.87%、13.68%和13.67%，同比均小幅上升。

投资建议：预计2025 年至2027 年营业收入分别为45.59 亿元、47.86 亿元和50.90 亿元，分别同比增长3.96%、5.00%和6.35%，归母净利润分别为21.07 亿元、23.05 亿元和25.54 亿元，分别同比增长9.66%、9.36%和10.8%，对应EPS 分别为1.07 元、1.17 元和1.30 元，首次覆盖给与“买入”评级。

风险提示：公司业绩不及预期，宏观利率持续下行等。