事 件：

2023 年8 月19 日，东吴证券公告其2023 年半年度报告：2023 年上半年东吴证券营业收入录得53.38 亿元，归母净利润录得13.89 亿元。

投资要点：

上半年营收状况良好，投行与投资交易业务板块快速成长:2023 年上半年，东吴证券营业收入最终录得53.38 亿元，比去年同期增长了24.12%，在去年同期营业收入增速跌下两位数后快速回复到20%以上的水平，公司整体业务收入状况良好；其中，公司投资银行业务板块营业收入录得 6.74 亿元，比去年同期大幅增长59.70%，投资交易业务板块营业收入录得29.12 亿元，同比增长40.85%，公司两大业务板块营收大幅提升，推动整体营收较快增长；虽然其他两大业务板块的营业收入状况一般，但整体规模基本保持在与去年同期一致的水平上，未发生明显的下滑情况。

毛利率水平明显优化，归母净利润水平大幅提升:2023 年上半年，东吴证券毛利率录得34.06%，较去年同期增长11.67%，公司毛利率明显优化主要是由于公司营业收入在同比明显抬升的同时，营业成本同比却仅上涨了5.45%，在开源与节流双管齐下的情况下，使得公司上半年毛利润同比增速达到了88.83%，大幅拉动了毛利率的上升；公司上半年归属于母公司的净利润为13.89 亿元，与去年同期相比大幅增长69.88%，净利润大幅抬升的主要原因是开源节流引发的毛利润大幅抬升。

公司各业务板块良性发展，评级预期保持稳定:2023 年上半年，财富管理业务方面，公司对渠道运营进行了强化，同花顺等第三方平台对接持续推进，使得公司开户市占率达到2.00%，并获得首批北交所融资融券资格，在北交所融资中获得靠前排名；投资银行业务方面，公司IPO 项目成功完成8 单，获得行业内第9 名、北交所中行业内第2 名的成绩；投资交易业务方面，公司延续大类资产配置的方向，利用不同风险属性类型的资产稳定公司投资稳定性；资产管理业务方面，母公司新资产管理产品发行24 支，资产管理总规模达到了633.60亿元，同比环比继续抬升。根据公司上半年业务、业绩的良好成长状况以及我国经济重新恢复向好的整体形势，我们继续维持公司的“增持”评级。

重点关注事项

股价催化剂(正面)：我国经济恢复状况良好；公司业务整体经营状况良好；公司区位优势明显等。

风险提示（负面）：世界经济恢复预期不明朗；公司财富管理以及资产管理业务有所萎缩；信用风险等。