机构展望

沪指站上3800点

A股有望形成良性资金循环

机构认为，市场将从更关注短期动量，向中期视角、投资性价比回归。在基本面积极因素进一步累积、主线板块线索更加清晰后，本轮行情才能走得“更远、更高、更好”

上周，A股市场持续走强，沪指站上3800点，成交额连续8个交易日突破2万亿元，资金风险偏好持续回升。

机构普遍认为，驱动指数上行的核心是增量流动性。同时投资者应该意识到，制造业景气度回升、企业盈利迎来改善拐点是驱动资金流向股市的重要背景。本轮行情从起步到加速，其核心线索均围绕产业趋势和公司业绩。

展望后市，机构普遍认为，新旧资金接力，A股有望形成“股市慢涨—信心增强—资金流入”的良性循环。

高净值人群或是主要增量

对于近期A股的表现，中信证券认为，本轮行情持续至今，主要的发起者和推动者中高净值人群及企业客户的参与度明显更高。上海证券交易所数据显示，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长71%，环比增长19%，但依然显著低于去年10月和2015年的极端情况。新增开户数或难以准确刻画本轮行情中的散户入市行为。

中信证券渠道调研显示，部分在传统行业已经积累了相当财富的高净值个人投资者的目光已投向了权益市场，寻求布局难以直接投资的战略性新兴产业。该渠道调研还显示，当前面向高净值客户的私募产品热度远高于公募产品。7月私募备案规模为793亿元，环比上升164%，同比上升407%，回到2020年至2021年高位水平，而且平均备案规模远超当时。并且样本私募仓位7月以来持续保持在80%以上的高位，8月15日最新仓位为84.1%，充分参与了本轮行情。

华西证券表示，7月华润信托统计的私募基金股票仓位为63%，为近两年来最高水平，处于2020年以来中位数附近。这意味着高风险偏好资金持续入市。

同时，企业层面也有从实业投资转向利用资本市场投资的案例。据中信证券不完全统计，今年以来已有至少60家上市公司公告拟使用自有闲置资金进行证券投资，其中8家公司拟证券投资金额超10亿元。

东吴证券则分析称，从内部来看，“反内卷”叠加“需求提振”的政策“组合拳”改善了市场的盈利预期。市场基于历史经验和流动性充裕的预期，对盈利拐点进行快速定价。后续随着相关政策的持续推进，工业生产者出厂价格指数(PPI)有望率先触底回升，进而推动企业盈利改善，这将成为指数进一步上行的重要动力。从外部来看，弱美元是A股开启行情的重要触发因素。随着6月末美元跌破前低，海外流动性边际转向宽松，人民币资产吸引力提升。

“中国企业的下游需求对全球制造业景气更为敏感，这一景气预期上修驱动A股8月加速上行，跑赢其他主要海外市场。对A股来说，由于外需上并不依赖单一市场，内需上产业政策层出不穷，因此表现更为强势。”国金证券表示。

围绕产业趋势强劲的板块进行交易

展望后市，机构普遍认为，A股有望形成“股市慢涨—信心增强—资金流入”的良性循环。行业表现上，市场依然会围绕产业趋势强劲的板块进行交易，主线方向“强者恒强”。

中国银河证券表示，日前的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放宽松信号。美元指数长期走弱周期下，全球资本流向重塑将为A股市场向上提供进一步支撑。

在申万宏源证券看来，短期A股上涨加速，9月初前后市场或出现震荡。市场将从更关注短期动量，向中期视角、投资性价比回归。但9月至10月的调整只是阶段性整固。在基本面积极因素进一步累积、主线板块线索更加清晰后，本轮行情才能走得“更远、更高、更好”。

具体配置方面，中信证券表示，当前行情一次性加速后走完，全面普涨扩散的概率并不太高。市场更有可能聚焦有核心壁垒、可以开始持续兑现盈利的公司，以及高景气的新兴产业趋势。有真实利润兑现或者强产业趋势的板块中，建议投资者重点关注资源、创新药、游戏等方向。