业绩简评

8 月30 日，公司披露2026 年半年报，26H1 实现营收72.6 亿元，同比-8.9%；实现归母净利5.5 亿元，同比-55.6%，扣非归母净利4.2 亿元，同比-63.5%，实现毛利率24.8%，同比-4.1pct；Q2 实现营收40.3 亿元，同比-7.3%；实现归母净利3.8 亿元，同比-48.9%，扣非归母净利2.7 亿元，同比-59.6%，实现毛利率24.7%，同比-4.4pct，业绩承压主要系前期招投标价格波动、原材料价格上行及汇率波动等多重因素影响。

经营分析

用电持续拓展新客，配电订单高增，新能源多元布局逆储桩业务。

1）用电：获马来西亚TNB 电力局1.6 亿元智能电表订单，依托海外基地实现本地化生产、快速交付，加速巴西、非洲等区域智能计量及AMI 项目落地。2）配电：在前期取得沙特、希腊、匈牙利、墨西哥、巴西等国配电首单的基础上，新增荷兰、芬兰等欧洲国家的配电首单突破，并在斯洛伐克、沙特等国家取得续单，26H1 末海外配电在手订单28.0 亿元，同比+28.2%，本地化方面，继巴西配电生产基地（在建）后，新增沙特配电生产基地（在建）；3）新能源：推动逆变器核心产品出海，积极布局欧洲本地仓供货体系，持续突破当地核心客户群体。

国内电网中标保持行业领先，网外市场持续开拓。1）网内：国家电网、南方电网中标规模保持行业领先，并重点深耕地方电网市场，随着电表&配网招标价格修复，Q3 起公司盈利有望改善。2）网外：新拓山西晋能、深圳能源等，储能入围中车等头部企业供应商名单，数据中心新增中标云南移动、江西移动开关柜项目。

医疗服务业务持续承压，未来聚焦存量医院经营质量。

26H1 公司医疗服务收入14.7 亿元，同比-3.5%，主要受医保政策影响，公司转向提升现有38 家医院经营质量：通过学科建设、模式创新（三甲医联体、无创脑机接口康复项目）和数智升级提升存量医院运营效率和盈利能力。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司26-28 年实现归母净利润13.2/17.5/21.2 亿元,同比+3/+33/+21%,现价对应PE 为16/12/10 倍,维持“买入”评级。

风险提示

电网投资不及预期、海外业务拓展不及预期、医院扩张不及预期、医疗事故纠纷风险、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动