观点聚焦

投资建议

我们认为随着全球能源转型，电网基础设施亟待加强，国内外市场对于电力设备的需求持续回暖，行业景气度持续上行。建议投资者持续关注电力设备板块2024 年投资机遇，重点把握电力设备出海、柔直输电、配电网三条投资主线。

理由

电力设备出海：全球电网投资提速，企业迎来“海外供需偏紧”的机遇期。

全球发电侧新能源装机快速增长使得电网扩容与智能化转型需求愈加迫切，海外政策端已频频发力，推动电网投资提升。从供给端来看，受扩产周期较长、产业链配套不完善、工人稀缺等因素影响，我们认为海外供给侧3 年内较难释放大量产能，供需偏紧问题短期内较难解决。电力设备出海壁垒高，中国企业具备“强技术、强制造、低成本”的竞争优势，或将迎来“海外供需偏紧”的机遇期，我们看好长期布局海外战略的头部企业把握海外电力设备市场此轮较长时间的景气周期。

柔直输电：技术突破助力打开市场空间，核心设备厂商有望持续受益。在交直流混联电网、大规模新能源送出等趋势下，采用柔性直流输电技术是构建新型电力系统未来所必经的路线。近年来技术突破助力柔性直流输电打开应用空间，关键设备价值量提升显著，我们测算“十四五”柔直换流阀空间约200 亿元，“十五五”有望进一步放量。当前核心设备厂家技术领先，格局集中，我们认为有望充分受益于柔直渗透率提升。

配电网：新一轮农网改造与配网智能化提升有望带动配网投资触底回暖。

配网是我国电力系统相对薄弱的环节，“十四五”期间投资有所滞后。大规模分布式光伏发展受配网容量制约，高压快充或将进一步抬升对配电网改造需求。我们认为在新一轮农网改造与现代智慧配电网共同催化下，配网投资有望触底回暖，预测2024 年配电网投资同比增长2%左右。

盈利预测与估值

我们建议关注电力设备板块2024 年三条主线：1）电力设备出海：推荐思源电气、三星医疗、海兴电力、华明装备，建议关注：金盘科技（未覆盖）。2）柔直输电：推荐许继电气、国电南瑞。3）配电网：推荐四方股份、威胜信息（与计算机组联合覆盖）、三星医疗。建议关注：东方电子、云路股份（均未覆盖）。

风险

电网投资不及预期；海外政策不及预期，地缘政治风险；电力市场化改革政策落地不及预期。