核心观点：

长沙银行披露2024 年度业绩快报，24A 业绩增速边际提升。24A 营收同比增长4.57%，增速较24Q1-3 提升0.7PCT；归母净利润同比增长6.92%，增速较24Q1-3 提升1.1PCT；24Q4 单季度营收、归母净利润同比分别增长6.84%、10.79%，增速较24Q3 分别提升1.9PCT、1.1PCT，经营效益稳中有进。

存贷规模高增。资产端，24A 信贷实现两位数同比增长，增速环比有所回升。24A 总资产和贷款总额同比分别增长12.45%、11.61%，增速较24Q3 末环比分别提升2.1PCT、0.3PCT。24Q4 总资产和贷款单季增量分别为239 亿元、19 亿元，同比分别多增215 亿元、16 亿元。结构上，非信贷类资产占比提升，24 年末贷款占总资产比重47.5%，较24Q3 末回落0.8PCT，考虑到24Q4 政府债发行力度较大，预计公司加大利率债投资规模，受益于24 年12 月以来长债利率大幅下行，预计债券投资收益和浮盈皆可观。负债端，24Q4 存款大幅增长。24A存款总额同比增长9.7%，增速较24Q3末环比提升0.9PCT，24Q4 存款单季增量达343 亿元，同比多增81 亿元，预计主要由增量财政政策落地，财政存款大规模支出有关。

不良实现双降，拨备保持夯实。公司24Q4 末不良贷款率1.15%，较24Q3 末环比回落1bp，较23Q4 末同比持平；测算24Q4 单季不良贷款额减少0.33 亿元。24Q4 末拨备覆盖率314.23%，较24Q3 末环比微降0.31PCT；拨贷比3.61%，较24Q3 末下降3BP，拨备安全垫依旧充足。测算24Q4 单季贷款拨备余额减少0.88 亿元，在资产质量稳健，风险抵补能力保持夯实的同时，为业绩增长提供有效支撑。

盈利预测与投资建议：零售潜力释放，估值上升空间打开。预计公司25/26 年归母净利润增速分别为7.28%/7.77%，EPS 分别为2.05/2.21元/股，当前股价对应25/26 年PE 分别为4.16X/3.85X，对应25/26年PB 分别为0.46X/0.42X，考虑到公司受益于湖南活跃的消费市场，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值9.97 元/股的观点不变，对应24 年PB 为0.6 倍，维持“买入”评级。

风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）居民消费复苏不及预期，影响零售贷款投放。（3）大财富管理业务开展不及预期，拖累中收表现。