投资要点：长沙银行 24Q4 归母净利润增长 10.8%，单季度归母净利润增速自24Q2 持续提升。资产质量整体稳定，业务规模平稳增长，维持长沙银行“优于大市”评级。

单季度归母净利润增速自24Q2 持续提升。根据公司2024 年业绩快报长沙银行全年营收同比增长4.6%，归母净利润同比增长6.9%，其中Q4 单季度营收同比增长了6.8%，单季度归母净利润增长了10.8%。单季度归母净利润增速自24Q2持续提升（24Q2 和24Q3 的增速分别为2.3%和9.7%）。

资产质量整体稳定。快报显示24Q4长沙银行不良率为1.15%，较24Q3下降1BP。

Q4 拨备覆盖率314.23%，相比Q3 的314.54%，下降了0.31 个百分点。

业务规模平稳增长。根据业绩快报2024 全年长沙银行资产增长了12.45%。全年客户存款增长9.73%，贷款增长11.61%。

投资建议：我们预测2024-2026 年EPS 为1.91、2.02、2.15 元，归母净利润增速为6.92%、5.86%、6.25%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为9.37 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.60 倍（可比公司为0.65倍），对应合理价值为10.77 元。因此给予合理价值区间为9.37-10.77 元（对应2024 年PE 为4.92-5.65 倍，同业公司对应PE 为5.17 倍），维持“优于大市”评级。

风险提示：经济复苏不及预期；企业盈利大幅度下降。