深耕湖南，区域经 济红利持续释放。（1）湖南省经济基本面扎实，GDP总量，2025 年人均GDP、人均可支配收入、信贷增速均位居全国中上游。（2）从分支机构来看，截至2025 年，长沙银行共有415 家分支机构，其中长沙市166 家，占比为40.0%。

银行股权结构稳定，维持较高回报率。长沙银行1997 年5 月成立， 2018年9 月在上交所上市。管理团队深耕湖南省银行业多年，经验丰富。2025年银行ROA、ROE 分别为0.68%、11.24%，位于上市城商行中游。

投资收益大幅增长。2025 年银行实现利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益分别为193.05 亿元（yoy-6.1%）、13.74 亿元（yoy-1.2%）、60.71亿元（yoy+95.2%），占营业收入比例为75.8%、5.4%、23.8%，分别同比变动-3.5、0.0、+11.8 个百分点。

存贷规模稳定增长，资产质量稳定。（1）2025 年银行贷款总额为6116.85亿元，同比增长12.2%，其中公司贷款同比增长19.4%至4245.07 亿元，占比为69.4%，租赁和商务服务业增长较快；零售贷款同比下降1.2%至1871.77 亿元。（2）2025 年银行存款总额为7886.46 亿元，同比增长9.08%，其中公司存款同比增长1.36%至3028.17 亿元，占比为38.4%，个人存款同比增长14.35%至4419.53 亿元。2025 年银行定期存款占比为61.1%，同比提升5.6 个百分点。（3）2025 年银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.15%、280.86%，同比分别下降0.02、31.94 个百分点。

净息差边际收窄。2025 年银行净息差为1.85%，同比下降0.26 个百分点。具体来看，2025 年银行生息资产收益率为3.64%，同比下降0.57 个百分点；计息负债成本率为1.69%，同比下降0.32 个百分点。

资本夯实、充足率位居行业中上游。2025 年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.05%、11.35%、13.95%，位于上市城商行中上游。

投资建议：预计长沙银行2026-2028 年营业收入分别为262.18 亿元、271.37 亿元、282.04 亿元，分别同比增长2.94%、3.50%、3.93%；实现归母净利润84.21 亿元、87.66 亿元、91.29 亿元，分别同比增长3.87%、4.09%、4.14%。银行合理股价为11.16 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：公司业绩不及预期，贷款质量超预期恶化等。