核 心 观 点

核心逻辑：中国经济持续快速发展，居民可支配收入和生活水平大幅提升，消费结构发生较大变化；同时中国总体人口数量巨大+区域经济发展不平衡，消费结构持续升级；从总量消费到精选品牌消费，消费升级趋势非常明显：

行业龙头：拥有知名的品牌度，产品、研发、营销、资金等各方面均具备明显的优势，受益于消费升级明显，重点推荐贵州茅台（600519）和伊利股份（600887）。

特定价格带中的高成长龙头：1）白酒价格带较为宽泛，受消费能力的影响，消费者在自身消费能力范围内寻找优质品牌产品；2）高端酒产量依然偏紧、渠道利润空间较厚，明年茅台有望提价，带动白酒行业产业链景气度上行和盈利能力提升，重点推荐水井坊（600779）、泸州老窖（000568）和五粮液（000858）。

新品和业绩高弹性个股：规模上与行业龙头虽然有一定的差距，但产品质量优越，积极开拓新市场和区域，新品不断放量，业绩高弹性，重点推荐涪陵榨菜（002507）、中炬高新（600872）和晨光生物（300138）。

风险提示：食品安全风险；终端消费需求不足风险；市场风格变化风险。