事件：

2025 年10 月31 日，公司发布2025 年三季度报告，报告期内，公司实现营业收入7.23 亿元，同比上升29.09%；实现归属于上市公司股东的净利润1.39 亿元，同比上升29.81%。

观点：

院线发行基本盘巩固，IP 运营势能全面迸发。电影发行方面，重点推进《浪浪山小妖怪》暑期档宣发，多平台热搜登榜并亮相国家电影片单发布会。IP 运营成果显著，与40 余家企业合作推出800 余个SKU 衍生产品，打造“大闹天宫空中剧场”无人机秀、“哪吒闹海”主题邮轮等文旅融合项目，经典动画新媒体矩阵粉丝超500 万，实现IP 价值全域释放。

科技文化深度融合，新兴业态加速培育。公司与京东方推进设立合资公司“上影东方”，探索LED 电影屏在沉浸式体验与智慧显示终端的创新应用；携手头部公司成功举办梦龙乐队国内巡演，拓展线下演艺业态；投资企业珞博智能首款AI 产品“芙崽”京东首发售罄，计划共同开发面向Z 世代的AI 养成系潮玩；创新探索“AI+影视/IP”，落地多项AI 创意赛事，并联手字节跳动、阶跃星辰等生态伙伴，拓展IP 新路径，为未来增长奠基。

盈利预测及投资评级：结合宣发、渠道及IP 资源优势，公司正以“资本投资+业务协同”驱动新产业与新赛道的布局。我们预计公司2025 年/2026 年/2027 年收入为9.53 亿元/11.20 亿元/12.55亿元，归母净利润为2.41 亿元/3.25 亿元/3.58 亿元。对应公司2025年10 月31 日股价2025 年/2026 年/2027 年PE 分别为55.9/41.5/37.6倍。我们看好其前瞻性的AI 赋能与创新生态布局，维持“增持”评级。

风险提示：1）市场竞争加剧风险。2）电影市场复苏不及预期。

3）IP 开发进程不及预期。4）AI 应用进展不及预期。5）宏观经济增速大幅下滑。