本期投资提示：

事件：（1）空海运价格回落，出口悲观预期扭转，高钢价对船舶利润影响逐步减弱，跨境物流、船舶板块二季度业绩触底后有望迎来拐点（2）8 月22 日至24 日，金砖峰会在南非举行，此次金砖国家“扩容”为重要议题，各国加强贸易和投资有望带来增量贸易与跨境物流需求，船舶与跨境物流板块显著受益。

跨境物流：业绩触底，拐点临近叠加一带一路催化，推荐中国外运、华贸物流，关注永泰运。（1）长逻辑“中国品牌出海带动本土跨境物流崛起”受一带一路“金砖”国家扩容影响，金砖国家间贸易投资增加，逻辑进一步强化。（2）beta 端空海运价格回落影响基本结束，空海运价格Q2 跌回疫情前水平，海运价格Q3 已触底反弹。（3）集装箱运力交付，货代对船公司议价能力提升，运费折扣有望增加。当前时点类似2011-2016 年，集装箱船交付装载率下降，直客资源较高的货代从船公司手中拿到的运费折扣率提升，出现运费回落，海外货代股价上涨的情形。（4）美元升值影响，跨境物流公司主要收入利润为美元，Q2 人民币口径盈利存在超预期空间。

重点推荐中国外运（1）慢就是快，业绩韧性得到验证。2023 年Q1，德迅、DSV 归母净利润分别下滑44%、25%。中国外运归母净利润下滑2%。（2）股权激励目标提高信心，2021 年11 月公司再次发布股权激励计划，2021-2023 年ROE 不低于10.25%、10.5%、10.75%，同时不低于同行业均值。（3）数字化战略推进，舱位紧张时代结束，数字化平台有望提供巩乃斯竞争力。2022 年公司旗下数字化物流电商平台－运易通成功完成超亿元A 轮融资。运易通主打数字化全链路服务产品和线上线下一体化服务模式，形成了线上产品、在线服务平台、线下链路为模型的以前产品、中平台、后通道为主要要素的数字化物流新模式。

船舶板块：谈论周期高点为时尚早，金砖国家加强贸易投资带来大宗商品增量需求。（1）巴西、圭亚那为重要未来原油增产国家，平均运距远于中东带来增量需求。（2）当前整体手持订单运力比仅10%，是上一轮高点的五分之一，船台排期已经排至27 年，当前时间点谈论周期高点过早。（3）估值角度，船价上涨过程中，当前交易的是当前船价钢价汇率对应的备考利润对应10-15Xpe，2021 年钢价上涨对23 年盈利影响已经提前在21 年充分交易。当前市值订单比处于历史低位，市场对船价进入上行趋势的预期不足，（4）船舶板块民船收入确认为交付后确认。21 年高钢价，低船价对业绩的影响在2023 年 Q2-Q3达到峰值，此后业绩逐季改善确定性较高。推荐中国船舶、苏美达。造船景气度改善叠加海工景气度回暖，关注、振华重工（启东海洋工程）、中船防务、中国重工、中国动力。

风险提示：船厂产能大幅增加，，老旧船拆解低于预期，环保政策不及预期，中国品牌出海竞争力低于预期