云联网重塑内容产业新模式。传统内容+政策催化+云联网渠道=新商业模式。传统内容和云联网渠道的结合不断从大众到小众,从录播到直播,从单向到VR 交云,版权保护和放松内容管制则进一步推动了这种融合,创造了新兴的商业模式。一方面体现在草根内容大爆发,反向输出到传统内容市场,另一方面体现在满足用户对精品剧、顶级赛事、巨星演唱会等现象级精品内容的需求,有望在16 年打开千亿付费市场。

推荐音乐:正版化强壮核心层,云联网化重塑衍生层。《关于大力推进我国音乐产业发展的若干意见》强化了对云联网数字音乐版权的保护,有望强壮核心层收入。云联网推动音乐消费视觉化,秀场(直播+云动)的升级精品版演唱会线上直播蓬勃发展,以腾讯视频Live Music 为代表的线上演唱会已呈现出相比线下百倍的粉丝爆发力,2016 年即将货币化,重塑衍生层。

推荐偶像:15 年以“TFboys”为代表的网生偶像初长成,16 年将大规模受主流媒体认可并呈爆发式裂变。90 后消费群体多为独生子女,且生活水平较高,这两大特点使其成为“偶像养成”的天然土壤,其云联网生活环境进一步推动了网生养成模式,并诞生了“TFboys”等国民组合。2016年夏小屏幕火爆团体选秀综艺,其中湖南卫视的《夏日甜心》、《元气美少年》将最有可能成为现象级节目,大量网生偶像将获得主流媒体认可,将成为“现象级”。

推荐体育:新媒体打开版权空间,资本驱动体育盙宴。中国体育缺失了版权和大部分赞助权收入,43 号文解放了体育的转播权,将推动体育的发展,16 年多项催化剂下,外部性严重的体育有望在资本驱动下持续爆发。

推荐IP 产业:超强的利润弹性,重视个股机会。通过IP 打通的电影、游戏、品牌授权、主题乐园、电视剧市场规模分别达到450、650、400、300、200 亿,合计2000 亿,如果算上16 年大规模发展的付费业务,市场空间将高达3000 亿。中游制作公司由于在IP 的粉丝培养上起重要的放大器敁应,掌控了多数优质IP,业绩弹性最强。

投资逻辑:由于市场充沛的流动性,传媒个股处于历史较高估值水平,维持老主题、老逻辑、大市值公司将震荡的判断,结合云联网带动的直播化、付费化的趋势下关注音乐、偶像、VR、体育、IP 等机会,禾欣股份、ST星美、鹿港科技、富昡通信、国旅联合等个股。

风险提示:行业增长不达预期。