首次覆盖转型传媒行业,给予“增持”评级。 0] 2012 年纺织服装行业库存危机爆发以来, 企业大都在探索“主业+1”的转型路径。 传媒不失为优秀的转型方向;同时从现实的角度看,纺服这一成熟行业的资本积累能够加速传媒新兴产业的创意孵化。现有转型公司大多选择围绕 IP 发掘内容端,收购影视、游戏以及动漫等领域的优秀制作公司,具有切合产业热点、盈利模式多样化等优势,持续看好今后发展。

传媒细分行业众多,纺服公司钟情 IP 概念。 1)影视子行业中,网剧将是持续热点。台播影视作品受监管限制,而以《万万没想到》为代表的网剧和网络原生 IP 则因起源草根、 娱乐至上、营销推广过硬,掀起现象级话题。网络舆论监管相对宽松, 90 后偏重互联网娱乐,以及网络宣传推广的便利性使得网剧的热度还将持续。 2)游戏行业看点在手游和电竞围绕 IP 变现。 2015 年移动游戏凭 87.2%的高增速领跑行业, 而电子竞技则凭借观赏性和主播话题性关注度攀升。 未来围绕手游和电竞 IP 孵化开发将带来巨大利益。 3)永恒的经典迪士尼。上海迪士尼开园使得该 IP 在中国话题不减。迪士尼拥有很强的 IP 推陈出新、持续变现能力,分析发现大小荧屏全面布局、变现模式丰富、优秀的运营流程是其不败关键。

积极孵化 IP、提升运营能力将是转型传媒公司的制胜关键。 IP 蕴藏着从短期热门跃升为长久经典的潜力,但需精心培育和运营。从万万、迪士尼等成功经验能够总结出, IP 的孵化和运营能力至关重要,精心调研取材开发 IP、调动精品团队创作听觉视觉盛宴、前期宣传与后期衍生话题药不能停、跟进周边产品组织大型活动带来持续热潮。

核心推荐:鹿港科技、美盛文化、凯撒股份、龙头股份。鹿港科技: 手握“鬼吹灯”等十余超级 IP,积极布局影视、网络剧制作公司,“ IP+质量内容端”模式有望超市场预期,目标价 31 元。美盛文化: 将产业布局延伸至动漫、游戏、 IP 等内容端,收购真趣网络、微媒互动等变现平台,有望成为囊括上游孵化和下游变现的文化创意公司,目标价 50 元。凯撒股份: 围绕“ IP 孵化+游戏变现”,并购 IP 孵化平台(幻文科技)、网游制作平台(酷牛互动和天上友嘉),游戏产业发展值得期待,目标价 30 元。龙头股份: 旗下三枪拥有迪士尼儿童和青年内衣授权,受益于迪士尼概念,目标价 25.2 元。

风险提示: 纺织服装业务持续下滑:传媒新业务人才建设面临挑战。