本报告导读：

鹿港17 年半年报归母净利同降11.7%，系酒店和影视业务盈利降低所致；毛纺业务收入及利润总额均有大幅增长。下半年迎影视业务收入确认时期，维持增持评级。

投资要点：

维持增持评级，下调目标价至9.00元。17H1营收及归母净利润为16.03 亿元和7131 万元，分别同比增加20.20%和-11.70%；17Q2营收9.59 亿元（+11.24%）、归母净利润6402 万元（-12.53%）。预计下半年迎来影视业务收入确认时期，维持2017-19 年EPS 为0.36/0.51/0.77 元，由于17 年上半年来传媒及纺织板块估值中枢均大幅下调，故下调公司目标价为9.00 元，对应17 年25 倍PE，增持。

影视和酒店业务17H1 盈利水平低于16 年同期，静候下半年收入集中确认时期。影视业务收入为1.72 亿元，同比增加12.1%；归属母公司的利润总额为229.59 万元，同比减少79.53%。酒店业务收入为1510.68 万元，同比减少8.58%。影视板块中，浙江天意的收入及利润水平保持高速增长，世纪长龙的收入和利润总额有较大幅度下滑。

下半年为影视行业收入确认旺季，静候影视板块有符合预期的表现。

毛纺业务2016 年以来持续有亮眼表现，仍然看好以公司为主的国内高端纺织行业前景。17H1 毛纺业务收入14.16 亿元，同增25.96%；归属母公司的利润总额为6250.07 万元，同比增加50.59%。产量方面，纱线产量同增1.22%，其中毛利率较低的精纺纱产量同增13.66%；毛利率最高的面料产品产量同增21.96%。公司毛纺业务通过了H&M、优衣库等品牌的验厂，并在呢绒面料产品上拥有了包括Mark&Spencer、Ralph Lauren、Tomorrow Land 等国际一流品牌。

风险提示：影视作品收视低于预期；毛纺业务下半年迎来淡季。