行业近况

我们分析了2026 年3 季度公募基金1对保险行业个股的持仓情况，行业整体被小幅增配，与3 季度股价反映的信息表现一致。

评论

A股保险：整体小幅增配，但仍处于明显低配状态，平安-A、太保-A获增配。3Q26 A股保险被公募基金增配0.07ppt至0.47%，较沪深300 指数权重低配2.79ppt，其中平安-A/太保-A被小幅增配（分别+0.04ppt/+0.05ppt），国寿-A/新华-A被小幅减配（分别-0.01ppt/-0.02ppt）；目前平安-A被低配幅度最大。股价表现方面，3Q26 A股保险板块股价平均上涨7.4%，跑赢沪深300 指数19.9ppt。

港股保险：整体持平，H股中资寿险小幅减配。3Q26 港股保险被公募基金配置比例维持在2.13%，较板块流通市值占比低配2.25ppt；剔除友邦、保诚后H股中资寿险被减配0.04ppt至1.74%，较板块流通市值占比低配0.01ppt；个股配置情况出现分化，平安-H/国寿-H/新华-H被减配（分别-0.04ppt/-0.06ppt/-0.01ppt），太保-H/太平-H被增配（+0.06ppt/+0.03ppt）；目前H股中资寿险中平安-H被低配幅度最大，新华-H、国寿-H、太保H被超配。股价表现方面，3Q26 港股保险/H股中资寿险股价分别上涨6.1%/4.2%，分别跑输恒生指数3.4ppt/1.5ppt。

看好板块估值修复机会。当前A/H中资寿险板块分别交易于0.53x/0.34x 2026e P/EV，对应近五年的33%/60%和近十年的17%/34%分位。三季度以来权益市场整体走弱，近期保险板块受三季报业绩悲观预期扰动股价承压。我们认为，当前板块估值或已充分计入业绩悲观预期，部分分红较为稳健的优质公司股息率水平具备吸引力；随着市场风格逐步向红利方向再平衡，保险板块或迎来资金回流，且2027 年行业在资负两端低基数下盈利或具备相对韧性，板块或迎来估值修复，建议逢低配置。

估值与建议

我们维持各家盈利预测、目标价和评级不变。

风险

新单保费增长不及预期；长端利率和资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。