财联社9月11日讯（记者 高萍）今日，中国太保（601601.SH；02601.HK）公告，拟发行本金总额155.56亿港元、2030年到期的零息H股可转换债券。这是今年继中国平安之后，又一家拟发行零息H股可转换债券的上市险企。

就此次发行可转债相关事项，财联社记者以投资者身份致电中国太保投资者关系部，对方工作人员表示，此次发行可转债是零息，比较低的成本进行募资，一定程度上蕴含了管理层在未来 5 年对公司股价的信心。

“可转债本质上是一种债券，是否能补充资本需要后续根据监管规则来定。”上述工作人员进而称，太保集团及旗下主要保险子公司，目前偿付能力比较充足。公告里所得款项用途提到的大康养、人工智能 + 以及国际化是太保新一轮5年规划中比较重要的方向。

有保险业内人士对财联社记者分析称，通过低成本的融资来补充资本金，是当前险资迫切需求的。除了资本补充债和永续债以外，零息可转债也是多渠道资本补充方式之一。与资本补充债和永续债相比，可转债一旦转股后，可以补充核心资本而非附属资本，可提升核心偿付能力充足率，具有更强的风险抵御能力。

中国太保拟发155.56亿港元零息H股可转债 初始转换价溢价超20%

具体来看，中国太保此次拟发行的H股可转债初始转股价格为每股H股39.04港元。初始转换价较H股9月10日收市价每股32.20港元溢价约21.24%，较连续五个交易日平均收市价约每股31.87港元溢价约22.49%。另外，债券为零息债券，不计息，到期日2030年9月18日。

中国太保表示，拟将发行债券所得款项用于支持保险主业，支持“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施，以及补充营运资金等一般企业用途。

“此次发行可转债成本低，符合低利率环境下的周期性机遇，同时，审批相对较快可达到迅速融资目标。此外，对现有股权结构影响小，决策流程相对简单。”一位保险行业人士认为。

天职国际保险咨询主管合伙人周瑾在接受财联社记者采访时也表示，通过低成本的融资来补充资本金，是当前险资迫切需求的。在他看来，除了资本补充债和永续债以外，零息可转债也是多渠道资本补充方式之一。

周瑾进一步称，当前资本市场信心恢复，险企的经营业绩也呈现改善势头，因此估值也有较高的上升预期，当前零息可转债发行的初始转换价存在溢价，也就是体现了对未来估值的信心。

对于初始转换价较H股溢价情况，一位保险业内人士也对财联社记者表示，20%左右的溢价水平有助于激励投资人认购，也显示出了融资人对发展的信心。在近日指数震荡调整的时点发行带有显著溢价的可转债，也将带有提振股价的作用。

也有保险行业人士认为，诸如太保等此类大型综合性金融集团的布局已不仅局限于保险子公司的发展，更加注重科技、医疗、康养、类金融服务等生态建设。科技医养等领域均为国家战略方向且需长期资金的持续投入，对保险业务的协同作用亦需在长周期视角下显露。“所以此次‘补血’属于既把握了低利率时期的低成本融资机遇，又符合国家新智成产力的战略目标来促进金融业务服务实体经济的协同发展。”

险企多渠道补血 今年来境内发债规模已超800亿元

财联社记者发现，在此之前中国平安在今年6月也曾发布关于发行117.65亿港元于2030年到期的零息H股可转换债券的公告。

对外经贸大学保险学院副教授徐高林对财联社记者表示，在当前市场普遍预期利率会持续走低的形势下，寿险公司历史保单面临利差损，补充资本成为现实需要。近两年，保险公司已经尝试多种资本补充方式。零息可转换债券是一种比较新的方式，尝试还比较少。

实际上，除了上述案例，太平人寿、阳光人寿、泰康人寿等已在今年通过发债的方式进行资本补充。财联社记者根据Wind统计，截至发稿，年内险企境内发债规模合计超过800亿元，同时，还有多家险企拟通过股东增资方式，为公司补充资本。

就零息可转债而言，周瑾对财联社记者称，险企在存续期内不需要支付利息，显著降低融资成本。而且，与资本补充债和永续债相比，可转债一旦转股后，可以补充核心资本而非附属资本，可提升核心偿付能力充足率，因此具有更强的风险抵御能力。而对于投资者而言，其也有更大的选择权，即在享受股票价格上涨收益的同时，不承担股价下跌带来的投资本金风险。

展望未来，周瑾表示，近两年来，行业的头部聚集效应加剧，加上增配权益资产也大量消耗资本，为了支持业务发展和新的配置策略，上市公司的资本补充需求较高。“因此，预期行业通过多种渠道方式来补充资本的趋势还会延续。”

天职国际会计师事务所的保险精算主管合伙人顾谦对财联社记者表示，当下我国的保险行业发展分化现象严重，但资本补血却是普世现象。不过大型机构的补血目标更多是把握战略机遇，为下一阶段的金融生态谋布局，而中小型公司更多是以保生存为主。而且大型机构多在港交所补充资本，一方面香港的金融市场及运用衍生工具的资本市场成熟且活跃，同时也有助于大湾区的业务发展。