事件：

公司公布了2021年年报和2022 年一季报。2021年实现营业收入837.20亿元，同比增长15.00%；归母净利润15.33 亿元，同比增长12.70%；扣非归母净利润13.40 亿元，同比增长6.35%。2022 年一季度实现营业收入262.76 亿元，同比增长23.74%；归母净利润4.23 亿元，同比增长25.84%；扣非归母净利润4.14 亿元，同比增长26.97%。

点评：

业务稳定推进，营收持续增长。公司核电工程/工业与民用工程/其他工程在2021 年分别实现营收119.64 亿元/669.67 亿元/37.81 亿元，分别同比增减+15.03%/+15.21%/-0.79%，整体实现较快增长。分地区看，境内/境外主营业务分别实现营业收入800.17 亿元/26.96 亿元，分别同比增长14.88%/0.45%，均实现增长。2022 年一季度营收增长趋势延续。

市场开发顺利，订单储备充足。通过加大市场开发力度，公司2021 年新签订单2883 个，金额1241.67 亿元，同比增长12.94%，其中核电工程/工业与民用工程分别为238 亿元/1003 亿元，分别同比增长5.5%/14.9%。

2021 年底在手订单2324.79 亿元，同比增长12.28%。2022 年一季度新签订单290.65 亿元，同比增长19.4%，增长趋势延续。

研发投入增大，科技属性增强。2021 年研发费用13.76 亿元，同比增长43.88%，占营收比例1.64%，同比提高0.33pct。截止2021 年底研发人员8403 人，占公司总人数20.58%，对比2020 年底研发人员5027 人，占总人数10.80%，研发人员比例大幅提高，科技属性明显增强。

双碳战略下核电建设加速，公司显著受益。自2019 年起我国核电电源工程投资呈增长趋势，2021 年全国投资额538 亿元，同比增长42.33%。

2021 年上半年国家核准5 台核电机组，审批开工节奏明显加快，公司在国内核电建设市场占绝对主导地位，显著受益。

首次覆盖，给予公司“买入”评级，目标价10.20 元。预计2022 年~2024年EPS 为0.68/0.81/0.96 元，对应PE 为11.58/9.71/8.23 倍。

风险提示：公司业绩不如预期，项目进度风险，ESG 风险