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公司发布2023年三季报，前三季度实现营收785.93亿元，同比+1.70%，归母净利润14.12亿元，同比+9.77%。第三季度实现营收240.20亿元，同比-1.88%，环比-6.34%，归母净利润5.18亿元，同比+12.95%，环比+34.38%。

公司业绩稳步增长，盈利能力持续领先行业

23 年前三季度公司实现销售毛利率10.24%，同比提升1.80pct，实现销售净利率2.47%，同比提升0.16pct。23 年第三季度实现销售毛利率11.59%，同比提升2.81pct，环比提升0.91pct；实现销售净利率2.87%，同比提升0.29pct，环比提升0.71pct。公司业绩稳步增长，盈利能力持续领先行业。

新签合同额稳步增长，核电业务在手订单充足8 月4 日，中国核建发布公告，新签署福建宁德核电厂5、6 号机组核岛土建工程合同。9 月6 日，中国核建与华龙国际在上海签署战略合作协议，助力核电产业持续升级。9 月26 日，公司发布公告，新签署徐大堡核电站1、2 号机组核岛安装工程施工合同。截至23 年9 月，公司累计新签合同额959.55 亿元，同比+0.45%，公司在手订单充足，核电业务有望持续增长。

优化业务布局，新能源有望贡献新增长点

23 年前三季度国内新能源装机规模保持快速发展的态势，全国可再生能源新增装机172GW，同比+93%，占新增装机的76%。全国可再生能源累计装机约1384GW，同比+20%，约占我国能源总装机的49.6%。公司积极响应国家“3060”战略，将新能源定位为公司新引擎之一，深耕新能源等绿色低碳业务，优化区域领域布局，同时扩展海内外新能源重点项目，有望贡献新增长点。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司23-25 年营收分别为1161.04/1348.79/1541.78 亿元，同比增速分别为17.11%/16.17%/14.31% ， 归母净利润分别为20.57/27.16/33.64 亿元，同比增速分别为17.23%/32.04%/23.87%，EPS 分别为0.68/0.90/1.11 元/股，3 年CAGR 为24.22%；对应PE 分别为10.2/7.7/6.2 倍。参照可比公司估值，我们给予公司24 年9.5 倍PE，目标价8.55 元，维持“买入”评级。

风险提示： 成本控制风险；工程回款风险；项目核准低于预期风险。