核心观点

伴随经济进入高质量发展期，建筑行业也呈现明显的迭代升级趋势，数字化、低碳化、智造化三大方向引领行业新质生产力发展。

数字化方面，智慧交通将受益于数据资源价值显性化；低碳化方面，新能源维持迅猛发展态势，CCER 重启将进一步推动碳汇市场发展和促使钢铁、水泥等行业低碳投资；智造化方面，智能制造对钢结构行业影响深远，半导体上游产业将受益于周期与国产替代共振。同时三大工程持续推进、万亿国债落地为基建带来增量。我们推荐关注新质生产力与三大工程建设两大投资主线。

摘要

数字化：智慧交通受益数据资源价值显性化。我国数字经济正处于高速发展阶段，明年起数据资源可资产化入表，凸显数据价值。

建筑业在数字化转型的同时，一批长期深耕交通建设、规划的企业延伸产业链，布局智慧交通领域，运维智慧交通的同时催生的海量数据，有望受益数据资源价值显性化。

低碳化：新能源与储能协同发展，CCER 与碳市场齐头并进。当前新能源发电建设如火如荼，煤电两部制电价与抽水蓄能等储能建设解决新能源消纳问题，利好风光新能源长期发展。今年CCER正式重启，我们预计CCER 市场规模约为135 亿元，布局碳汇开发企业有望借此改善盈利能力。与此同时，碳市场扩容确定性强，钢铁、水泥等高排放行业未来在碳价推动下或增加低碳投资。

智造化：智能制造重塑行业逻辑，半导体上游企业受益于周期和国产替代共振。钢结构行业中，智能制造正加速渗透，有望实现降本增效，建立头部企业护城河。半导体周期拐点向上，洁净室与半导体设备转型企业将充分受益于周期拐点和国产替代共振。

三大工程建设与万亿国债为基建带来增量。我们预计2024 年基建投资增速仍将保持较高水平，三大工程建设相关领域和万亿国债投放领域将存在结构性机会，铁路运输业、水利运输业和电力能源行业基建投资增速值得关注。

建议关注新质生产力和三大工程建设两大主线。1、新质生产力主线，建议关注数字化：深城交、华设集团等；低碳化：中国电建、中国能建、中材国际、中钢国际、江河集团等；智造化：鸿路钢构、柏诚股份等；2、三大工程主线，建议关注与城中村改造、保障房建设和水利建设相关的中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国铁建、中国核建等。