中国核建：核电建设龙头地位稳固‌，受益核电核准正常化

简要：

核心优势‌：全球唯一连续39年不间断从事核电建造的企业，掌握CNP、华龙一号、CAP1400等全堆型技术，具备同时承建40+台机组能力。拥有“核建铁军”称号，建安一体化能力突出，核电工程市占率领先。

业绩表现‌：2024年营收1135亿元（+4%），归母净利20.6亿元（+0.1%）；25Q1营收295.5亿元（+2%），净利5.51亿元（-1%）。核电工程新签合同额551.4亿元（‌同比+44%‌），营收322.1亿元（+35%）；海外营收27.4亿元（+59%）。

战略方向‌，三个聚焦‌：服务国家战略（布局长三角、大湾区、“一带一路”）；巩固核电建造领先地位（2024年将迎百台机组里程碑）；提升经营质效（推进数字化、智能化升级）。

一、公司概况与核电建设龙头地位

1.1 公司简介‌

中国核建，作为全球唯一连续40年不间断从事核电建造的企业，拥有深厚的核电建设经验和强大的技术实力。公司掌握了包括CNP、华龙一号、CAP1400等在内的全堆型核电建造技术，并具备同时承建超过40台核电机组的能力。凭借其卓越的核电建设能力，中国核建在核电工程市场占据了领先地位，被誉为“核建铁军”。

1.2 龙头地位体现‌

技术实力‌：中国核建掌握了多种堆型的核电建造技术，能够满足不同国家和客户的需求。

市场份额‌：公司在国内核电建造市场保持领先地位，多次中标核电机组建设项目。

在建项目‌：截至2025年5月底，公司在建32台核电机组，涵盖多种堆型，彰显了其在核电建设领域的强大实力。

二、业绩表现与核电工程新签合同

2.1 业绩表现‌

近年来，中国核建的业绩表现稳健。2024年，公司实现营业收入1135亿元，同比增长4%；归母净利润为20.6亿元，同比增长0.1%。尽管净利增速较慢，但公司整体业绩仍保持增长态势。在核电工程领域，新签合同额达到551.4亿元，同比增长44%；营收为322.1亿元，同比增长35%。这些数据显示出公司在核电工程领域的强劲增长动力。

2.2 新签合同情况‌

核电工程‌：新签合同额的大幅增长，反映了核电市场需求的回暖和公司核电建设能力的认可。

海外布局‌：海外营收同比增长59%，显示出公司在拓展海外市场方面的积极进展。

三、战略方向与业务发展

3.1 战略方向‌

中国核建坚持“三个聚焦”的战略方向：

聚焦服务国家战略‌：公司积极融入长三角、大湾区、“一带一路”等重点区域发展，拓展核能综合利用、核技术应用等相关工程业务。

聚焦巩固核电建造领先地位‌：作为全球唯一连续40年不间断从事核电建造的企业，中国核建致力于巩固并提升其在核电建设领域的领先地位。

聚焦提升经营质效‌：公司通过推进数字化、智能化升级，优化流程、整合资源，提升项目执行效率与安全质量管控水平。

3.2 业务发展‌

核电工程建设‌：作为公司的核心业务，核电工程建设持续为公司带来稳定的收入和利润增长。

工业与民用工程建设‌：公司持续提高产业链一体化运作能力，覆盖房屋建筑、基础设施、新能源、石油化工等多个领域。特别是在新能源领域，公司积极响应“双碳”战略，扩大市场份额。

四、核电市场趋势与公司机遇

4.1 核电市场趋势‌

近年来，随着全球对清洁能源需求的增加和核电技术的不断进步，核电市场呈现出回暖趋势。国内核电核准节奏加快，连续四年核准10台及以上机组，为核电建设企业提供了广阔的发展空间。

4.2 公司机遇‌

核电核准正常化‌：核电核准节奏的加快为公司带来了更多的核电建设项目机会。

技术实力与市场认可‌：公司掌握的全堆型核电建造技术和丰富的建设经验使其在核电市场中具有显著优势。

海外市场拓展‌：公司在海外市场的积极布局和取得的进展为其未来的收入增长提供了有力支撑。

五、市值管理与股东回报

5.1 市值管理‌

中国核建高度重视市值管理，通过聚焦价值创造、强化价值传递和推动价值实现三个环节，系统化推进市值管理工作。公司持续推进传统产业数字化、智能化、绿色化转型，提升企业内在价值；同时加强舆情研判与应对，提升品牌美誉度，全方位传播核建品牌价值。

5.2 股东回报‌

公司积极为股东创造价值，保持稳定的现金分红政策。2024年度，公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.94元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为13.72%，比2023年提升1.02个百分点。此外，公司已制定2025年中期分红计划，以实际行动回馈股东、共享发展成果。

六、未来展望与挑战

6.1 未来展望‌

展望未来，中国核建将继续秉承“安全第一、质量第一”的原则，不断提升核电建设能力和技术水平。公司将积极响应国家能源安全战略和“双碳”目标要求，把握核电市场发展机遇，持续巩固并提升在核电建设领域的领先地位。同时，公司还将积极拓展海外市场和新能源领域业务，为公司带来新的增长点。

6.2 面临挑战‌

尽管中国核建在核电建设领域具有显著优势，但仍面临一些挑战。例如，核电项目的建设周期较长、投资较大，需要公司具备强大的资金实力和项目管理能力。此外，随着全球核电市场的竞争加剧，公司需要不断提升自身的技术实力和服务水平以应对市场挑战。

总结：中国核建作为核电建设领域的龙头企业，凭借其深厚的技术实力、丰富的建设经验和明确的战略方向，在核电市场回暖的大背景下将迎来更多的发展机遇。同时，公司也需要积极应对市场竞争和项目建设等方面的挑战，以实现持续稳健的发展。

正文：

1.2025年5月，公司累计实现新签合同665.06亿元，累计实现营业收入419.22亿元。

公司与法国电力集团签署的《核电先进建造技术联合实验室共建协议》及《EPR2特别任务战略性咨询合同补充协议》将进一步推动公司在核电先进建造领域的合作研发，巩固其在核电建设领域的领先地位。

公司已累计建设96台核电机组，并具备同时建设超过40台核电机组的能力。截至2025年5月底，公司在建32台核电机组，涵盖多种堆型。

核电工程建设是公司的核心业务。公司连续40年不间断从事核电工程建设，参与了我国大陆所有在运在建核电机组的建设，见证了我国核电事业创建、发展、壮大的全过程，为我国核电事业的发展、能源结构的调整和“双碳”战略实施做出了积极贡献。截至2024年年末，公司已累计建设96台核电机组，即将迈向连续高质量建造100台核电机组的历史性跨越。

公司与法国电力集团秉承“优势互补、互利互惠、合作共赢”的原则，签署了《核电先进建造专项协议》。《核电先进建造技术联合实验室共建协议》作为《核电先进建造专项协议》框架下的重要成果，旨在推动双方在核电先进建造领域的合作研发向更高层级跃升，《EPR2特别任务战略性咨询合同补充协议》的签订，充分印证了法国电力集团对公司世界一流核电建造实力与品牌影响力的高度认可，为后续双方在核电建设领域开展“管理咨询+技术咨询+科技研发+人员培训+产业链合作”全景式合作打下坚实基础，有效推动中法核能合作关系向更广空间、更深层次发展。公司将以此为契机，统筹谋划、系统布局，将合作领域从法国本土核电项目向EPR全球市场延伸，努力朝着“世界一流核电工程服务商”的目标迈进。

2.工业与民用工程建设发展情况：工业与民用工程是公司重点发展的业务领域，业务种类覆盖房屋建筑、基础设施、新能源、石油化工等多个领域。公司持续提高产业链一体化运作能力，具备“研发＋投资＋工程咨询＋测绘＋设计＋监理＋设备制造+采购+建造+运营”的完整产业链及实施能力。

公司持续优化工业与民用工程业务结构，市场开发向新而行。

在房屋建筑领域，逐步降低商业地产业务占比，扩大工业建筑、公共建筑、城市更新、“三大工程”业务占比；在基础设施领域，把握传统和新型基础设施“补短板”机遇，积极主动作为；在新能源领域，持续践行“双碳”战略，扩大市场份额；在石油化工领域，采取稳步发展策略，不断巩固在液化天然气领域的核心竞争力。2024年实现新签合同额1082.93亿元，营业收入693.19亿元。其中新能源业务新签合同额285.68亿元，同比增长11.71%，新签合同额占工业与民用工程新签合同额的26.38%。

2022年核准10台、2023年核准10台、2024年核准11台到今年的4月27日核准10台机组，已经连续四年核准10台及以上，核电发展趋势整体向好。

公司具备华龙一号、CAP1000、CAP1400、EPR、VVER等等各种堆型、各种规格的核电建造技术与能力，国内核电建造市场份额保持领先。2024年公司群堆管理、建安一体化取得新突破；助力国家重大科技专项“国和一号”、我国首个工业用途核能供汽项目“和气一号”建成投产；新增中标14台核电机组建设项目；实现8台机组FCD、5台机组穹顶吊装、2台机组冷试、2台机组热试。截至2025年5月底，公司同时在建32台核电机组，包括漳州一二期、田湾四期、昌江小堆、徐大堡一二期、三门二期、海阳二期、国和一号一期等核电项目。

公司服务核能“三步走”战略加速落地实施，在国际热核聚变ITER项目、中核集团环流三号聚变装置改造工程等项目中发挥了举足轻重的作用，极大地提升了公司在热核聚变大科学工程领域的影响力。公司具有核级压力容器、储罐、特种门、工艺管道及支架、集成单元、专用工装、贯穿件、自动焊设备等的设计、制造及配套服务能力。未来，随着核聚变技术向工程化阶段迈进，公司将依托核电建造领域积累的经验，积极拓展聚变建造业务，为可控核聚变商业化进程提供全方位工程支持。

公司通过“标准化、集约化、一体化、契约化”策略，以推进建安一体化为抓手，以建造技术的创新升级迭代巩固并持续提升核电建造领域的绝对领先优势。目前，公司已具备同时建设超过40台核电机组的能力，核电建造能力仍在持续提升中。未来，公司将积极响应国家能源安全战略，把握行业加速发展机遇，持续为投资者创造价值。

公司高度重视市值管理，持续为股东创造价值，积极与股东分享发展成果。公司紧扣“价值创造、价值传递和价值实现”三个环节，系统化推进市值管理工作。

一是聚焦价值创造，夯实内在价值基础。公司持续价值创造，聚力发展新质生产力，推进传统产业数字化、智能化、绿色化转型，着力提升企业内在价值，以稳健经营业绩筑牢市值管理基石。

二是强化价值传递，提升市场认可度。一方面，公司深化自愿性信息披露机制，常态化开展投资者交流活动，构建日常网络及电话沟通、定期面对面接待、重要节点业绩说明会等多层级沟通体系；另一方面，公司加强舆情研判与应对，提升品牌美誉度，全方位传播核建品牌价值，推动内在价值与市场价值协同增长。

三是推动价值实现，提升市场表现。公司制定实施“提质增效重回报”行动方案，推动高质量发展和投资价值提升；把市值管理摆在更加突出的位置，定期评估优化相关的工作举措；保持稳定的现金分红政策，进一步充分展现公司的成长性价值、回报性价值和确定性价值。公司已公布2024年度利润分配方案，计划向全体股东每10股派发现金红利0.94元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例13.72%，比2023年提升1.02个百分点。此外，公司已制定2025年中期分红计划，以实际行动回馈股东、共享发展成果。

3.核电工程建设一直是公司的核心业务，公司具备全球领先的核电建造能力，是全球唯一一家连续39年不间断从事核电建造的领先企业，掌握了包括CNP、M310、CPR1000、EPR、VVER、AP1000、CAP1400、华龙一号、高温堆、重水堆、实验快堆、先进研究堆等各种堆型、各种规格系列的核电建造技术，拥有一支覆盖各领域、各梯队的核电从业人员，具备集团化、一体化联合作战能力，有核电建设“国家队”、“核建铁军”荣誉称号。公司基于“打造具有全球竞争力的一流核电工程服务商”战略定位，持续优化核电业务布局和内部资源整合，不断加强成本管控，以核安全为基础，发挥建安一体独特优势，积极引进先进工法，提质增效，核电工程业务市场优势地位持续巩固，公司始终保持开放合作心态，为深化和促进核电建造合作发挥积极作用，不断扩大优势，提升核心竞争力和综合实力。

公司未来战略方向，强调将坚持“三个聚焦”：

一是聚焦服务国家战略，持续优化区域和产业布局。深度融入长三角、大湾区、“一带一路”等重点区域发展。积极延伸核电产业链，大力拓展核能综合利用、核技术应用等相关工程业务，加速布局战略性新兴产业，推动传统产业向数字化、智能化、绿色化升级。

二是聚焦增强核心功能，持续巩固核电建造领先地位。作为全球唯一连续40年不间断从事核电建造的领先企业，中国核建具备同时承建超40台核电机组的强大能力，并即将迎来高质量建造百台核电机组的里程碑，为我国实现“双碳”目标提供坚实支撑。

三是聚焦提升经营质效，持续推动企业高质量发展。坚持以创新驱动实现资源高效配置，持续增强核心竞争力。全力推进核电工程建安一体化，积极优化工业与民用业务结构，通过优化流程、整合资源，打破专业壁垒，提升项目执行效率与安全质量管控水平。

2024年，公司实现营收1135亿元/同比+4%，毛利率11.72%/同比+0.37pct，实现归母净利润20.6亿元/同比+0.1%。25Q1，公司实现营收295.5亿元/同比+2%，实现归母净利润5.51亿元/同比-1%。

期间费用率保持稳定，减值略有扩大。根据财报，费用端：24年，期间费用率4.29%，同比+0.04pct。现金流端：24年，经营性现金流净流出33.4亿元/同比多流出30.3亿元，主系对下游支付同比增加所致。25Q1，经营性现金流净流出101.9亿元/同比少流出3.8亿元。减值端：24年资产及信用减值损失合计21.8亿元，同比多损失0.7亿元。

核电工程新签营收高增，加快海外布局。根据财报，分领域看，2024年，核电工程新签合同额551.4亿元/同比+44%，营收322.1亿元/同比+35%，毛利率13.37%/同比-0.12pct；工业与民用工程新签合同额1083亿元/同比-4%，营收693.2亿元/同比-8%，毛利率9.84%/同比+0.32pct。分区域看，2024年，海外营收27.4亿元/同比+59%，毛利率6.82%/同比-11.88%。

国常会核准5个核电项目，共10台机组。根据中国能源网，4月27日，经国务院常务会议审议，决定核准浙江三门三期工程等核电项目，合计10台机组。从堆型看，华龙一号机组8台，CAP1000机组2台。从核准批复时间看，本次核准节奏较为靠前，有望对涉核电工程企业新签及收入形成更强力支撑。

参考资料：

20250219-东北证券-中国核建：核电工程景气向好，估值存在提升空间