招标量：1-3 月风机招标21.5GW，同比14.7%

风机：3 月海风招标1.8GW，陆风招标环比+133.7%。2025 年1-3 月招标21.5GW ， 同比+14.7% 。其中海/ 陆分别招标2.6/18.9GW ， 同比+262.2%/+5%。3 月风电招标9.2GW，同/环比-15.1%/+190.3%。其中海风招标1.8GW，为辽宁华电丹东东港一期（1GW）、广东深能汕尾红海湾六（0.5GW）、广东中核湛江徐闻东二（0.3GW）海风项目；陆风招标7.4GW，同/环比-26.9%/+133.7%。

海缆：3 月福建平海湾DE 区400MW 海风项目启动场内缆招标。2024 年1-3 月，送出缆/场内缆分别招标3.6GW/2.5GW；其中3 月福建三峡莆田平海湾DE 区海风项目（400MW）启动场内缆招标。

中标量：1-3 月风电中标20.3GW，同比+101.4%

风机：3 月海/陆分别中标0.5/6.8GW，同比+55.7%/+102.4%。2025 年1-3 月，风电中标20.3GW，同比+101.4%。其中海/陆分别为1.2/19.1GW，同比+4.2%/+113.9%。3 月风电中标7.2GW，同/环比+98.7%/+63.8%。其中海风0.5GW，同比+55.7%；陆风6.8GW，同/环比+102.4%/+53.6%。

海缆：1-3 月送出/场内缆分别中标1/0.7GW。月内东方电缆公告称帆石二（II 标段）送出缆由东缆和广东电网联合体中标；河北山海关海风一期500MW 送出及场内缆由起帆电缆中标。

中标价：3 月海/陆风均价分别为2818/1408 元/kW。据统计，3 月陆风加权中标均价为1408 元/kW，环比-10.2%；海风加权中标均价为2818 元/kW。从整机商角度分析，陆风方面，2025 年1-3 月各主机厂中标均价均超1300 元/kW。

联合/金风/远景中标均价较高，分别为1719/1568/1558 元/kW；海风方面，三一/上海电气/东方中标均价分别为2818/2585/2310 元/kW。

投资建议：关注风电三条投资主线：1、国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25 年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；2、24 年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；3、海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气、万马股份等。

风险提示：风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动。