板块整体业绩表现承压，细分板块市盈率分位有所分化。2024 年度板块共实现营收34511.45 亿元，同比减少8.46%，归母净利润1105.21 亿元，同比减少60.31%；2025Q1 板块共实现营收7549.41 亿元，同比增长1.45%。板块总体市盈率位于近四年（2021 年4 月30 日-2025 年4 月29 日）73.00%分位，按照细分子版块看，新能源车、新能源发电、电力设备、工控板块分别处于过去四年52.30%、81.40%、65.20%、41.20%分位。

新能源车板块：业绩修复可期。2024 年板块实现营收12955.42 亿元，同比下降8.88%；归母净利润802.89 亿元，同比下降26.79%。2025Q1 实现营收3168.70 亿元，同比上升11.20%；归母净利润266.52 亿元，同比上升57.00%。

新能源发电板块：1）光伏：业绩阶段性承压。2024 年实现营业收入12859.22亿元，同比减少21.63%，实现归母净利润-440.71 亿元，同比减少135.32%。

分季度看，2025Q1 实现营业收入2485.98 亿元，同比减少16.66%，环比减少22.92%，实现归母净利润-82.54 亿元，同比减少538.56%，环比增加126.18%。

2）风电：25Q1 营收净利双增。2024 年风电实现营收4422.58 亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润145.80 亿元，同比下降13.1%。2025Q1 实现营业收入924.61 亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润38.29 亿元，同比增长11.6%。

3）储能：25Q1 营收净利双增。2024 年储能实现营收6088.95 亿元，同比下降6%；实现归母净利润690.01 亿元，同比增长7%。2025Q1，板块收入为1432.79亿元，同比增长13%；板块归母净利润为196.01 亿元，同比增长36%。

电力设备板块：24 年业绩稳健，25Q1 保持增长趋势。2024 年电网板块合计实现营收3769.71 亿元，同比增长8%；实现归母净利润276.78 亿元，同比基本持平。25Q1 板块保持增长趋势，收入实现719.16 亿元，同比增长9%；归母净利润实现49.68 亿元，同比增长12%。

工控板块：25Q1 业绩增长明显。1）工控：2024 年营收723.3 亿元，同比增长15%；归母净利润66.5 亿元，同比减少7%。25Q1 收入176.1 亿元，同比增长28%；净利润19.8 亿元，同比增长46%。2）低压电器：2024 年实现营收1136.8 亿元，同比增长8%；归母净利润为103.8 亿元，同比增长5%。25Q1收入266.5 亿元，同比下降2%；归母净利润27.9 亿元，同比增长6%。

人形机器人：25Q1 营收和利润改善。2024 年板块实现营收2128.73 亿元，同比增长13%；实现归母净利润182.03 亿元，同比基本持平。25Q1 实现营收515.16 亿元，同比增长13%；实现归母净利润53.62 亿元，同比增长27%。

风险提示：政策不达预期、电网投资不及预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险等。