招标量：1-4 月风机招标33.6GW，同比23.2%

风机：4 月海风招标0.5GW，陆风招标环比+60.3%。2025 年1-4 月招标33.6GW ， 同比+23.2% 。其中海/ 陆分别招标3.1/30.5GW ， 同比+19.4%/+23.6%。4 月风电招标12.2GW，同/环比-43.6%/+34%。其中海风招标0.5GW，为广东湛江徐闻东三海风项目；陆风招标11.7GW，同/环比+76.1%/+60.3%。

海缆：4 月广东300MW海风项目启动海缆招标。2025 年1-4 月，送出缆/场内缆分别招标4.4GW/3.3GW；其中4 月广东湛江徐闻东二（300MW）启动送出缆/场内缆招标。

中标量：1-4 月风电中标32.1GW，同比+46%

风机：4 月海/陆中标环比+577.8%/+86.1%。2025 年1-4 月，风电中标32.1GW，同比+46%。其中海/陆分别为3.8/28.3GW，同比+40.9%/+46.7%。

4 月风电中标13.7GW，同/环比+15.7%/+121.9%。其中海风3.1GW，同/环比+102/+577.8%，分别为广东阳江三山岛四（0.5GW）/广东湛江徐闻东二（0.3MW）/广东阳江帆石二（1GW）/辽宁丹东东港一期（1GW）/河北建投祥云岛（0.3MW）；陆风10.7GW，同/环比+3.1%/+86.1%。

海缆：4 月广东2.5GW海风项目送出缆开标。2025 年1-4 月，送出缆/场内缆分别中标3.5GW/0.7GW；其中4 月广东阳江三山岛柔直输电工程（2GW）/广东阳江帆石二（I 标段，0.5GW）送出缆开标。

中标价：4 月海/陆风均价分别为2589/1554 元/kW。据统计，4 月陆风加权中标均价为1554 元/kW，环比+5.8%；海风加权中标均价为2589 元/kW。从整机商角度分析，陆风方面，2025 年1-4 月各主机厂中标均价均超1300 元/kW；联合/金风/远景中标均价较高，分别为1719/1605/1579 元/kW。海风方面，明阳/中车/金风中标均价分别为2792/2626/2625 元/kW。

投资建议：关注风电三条投资主线：1、国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25 年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；2、24 年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；3、海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气、万马股份等。

风险提示：风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动。