行业近况

11 月3 日，《三峡阳江青洲五七200 万千瓦海上风电场项目海域使用论证报告书》提交1。

评论

广东阳江区域前期受航道问题影响，海风项目建设进度不佳。十四五期间各省发布的海上风电十四五规划中，广东省规划了较大规模的新增装机计划，十四五时期新增海上风电装机容量约1700 万千瓦2，其中2022-2025年阳江区域规划建设的项目包含青洲一二四五六七、帆石一二，总容量达到6.5GW，但这些项目整体进度不佳，特别是青洲五六七和帆石一二项目受航道问题影响延迟开工已有1 年左右时间。

青洲五七项目海域使用论证报告提交标志着行业继续向积极方向变化，4Q23 后行业有望逐步进入饱满建设周期。阳江青洲六项目目前已经在开工前的准备3，我们认为此次青洲五七项目海域使用论证报告的提交标志着阳江航道问题向更明确的积极方向变化，阳江帆石一二项目也有望后续向开工推进，阳江区域有望在2024 年将青洲五六七和帆石一二一共5GW项目都推进至在建状态。结合我们在风电设备3Q23 业绩回顾报告中对其他区域项目的分析，我们认为自4Q23 后行业有望逐步进入饱满的建设周期，最晚至2024 年中大概率将开始进入景气度饱满的状态。

估值与建议

海上风电我们预计有望自4Q23 开始逐步进入饱满交付状态，2024-2025年海风上行周期确定性高，结构性实现高增长。建议关注：1）景气度有望加速向上的海风产业链：包括长期成长性好、盈利能力和格局稳定的海缆环节的东方电缆；有望迎来出货量实现较快增长的塔筒和海风风机基础环节的天顺风能、海力风电、泰胜风能（未覆盖）、天能重工（未覆盖）；2）生产交付节奏饱满、受益于海上风电起量后拉动海风风机零部件需求的：

金雷股份、日月股份、广大特材（未覆盖）；3）短期盈利承压但可以随着海风起量实现高利润率海风风机出货提升的整机环节：明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）。

风险

海上风电项目建设进度不及预期，行业竞争加剧。