光伏

11月，申万光伏设备指数同比下跌5.27%，跑输沪深300指数3.71个百分点。

展望后市：近期，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，土耳其对华组件启动反规避调查，在全球制造业竞争加剧的背景下，海外贸易环境和保护措施仍有较大不确定性。11月，钙钛矿技术发展加速，协鑫光电1米X2米钙钛矿单结组件效率达到18.04%，全球首个商业化运行的钙钛矿地面光伏项目成功并网，钙钛矿技术加快了产业化进程。

风电

11月，风电板块指数下跌3.75% 。

展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。

储能&氢能

11月，储能指数下跌1.17%，氢能指数上涨1.78%。

展望后市：储能方面，国内大储低利用率问题仍较为明显；工商储调用率和回报模式相对较好，细分赛道存在机遇。美国大储装机不及预期，但长期增长具有确定性。建议优选壁垒高、竞争格局更好的海外大储，以及景气度高的工商储赛道。氢能方面，氢能能源属性政策有望破冰；航运业脱碳为绿氢工业提供新机遇，建议关注率先放量的制氢（电解槽）环节。

投资建议

光伏：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，钙钛矿等新技术研发与产业化进度提速，建议关注新型电池组件及电池设备环节，包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创等。

风电：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。

储能&氢能：储能产业链需求增速放缓，同时国内企业竞争较为激烈，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。

风险提示

电力需求增速不及预期的风险

风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。

部分环节竞争加剧的风险

在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。

贸易保护现象加剧的风险

国内光伏制造、风电零部件在全球范围内其备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加刷，将对相关出口企业产生不利影响。

技术进步和降本速度不及预期的风险

海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。