本报告导读：

分散式风电产业潜在市场空间巨大且边际改善显著，未来的项目审批效率有望提高，分散式风电有望进入高速发展阶段。

摘要：

投资建议：目前制约分散式风电发展的外部阻力已经基本消除，分散式风电加速发展，这将为风电行业注入新动力，打开增量空间。分散式风电的主战场是中东南部的低风速、高负荷地区，需配置较大叶轮直径的低风速机型，这与当前风机大型化方向基本趋同。从技术层面看，高效低速风机产品体现了整机厂商的技术实力，也对风电塔筒、主轴等核心零部件提出了新要求，具备大兆瓦风电整机及核心零部件研发生产能力的龙头企业优势相对显著。从增长空间看，整机和零部件环节均有望受益于分散式风电带来的增量需求。此外，随着海上风电发展，分散式风电有望走向海上，带动海风产业链的相关企业受益。

1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能、运达股份，受益标的：金风科技、电气风电；2）关键零部件环节，推荐金雷股份、东方电缆，受益标的：泰胜风能、天顺风能、大金重工、海力风电、日月股份。

分散式风电优点显著，但却一直发展缓慢。分散式风电的就近接入、就地消纳的特点可大幅度减少输电网投资，降低输电损耗，提高电力系统整体运行效率。然而，分散式风电在国内发展一直较慢，据CWEA 统计，截止2022 年末，我国分散式风电累计装机1344 万千瓦，同比增长34.9% ，仅占全国风电总量的3.3%。主要原因在于：

此前分散式风电项目审批繁杂程度堪比集中式风电项目，项目用地及融资复杂，并且中东南部等低风速地区的年均发电时长较短，而运输、基础建设、吊装等成本由于项目规模小而难以摊薄，导致分散式风电项目的经济性往往不及集中式风电项目，投资方缺乏积极性。

项目经济性有待提升，潜在市场空间可观。长期来看，土地资源将是新能源产业发展的制约因素，由于集中式风电大基地的可用土地有限，分散式风电有望成为集中式风电的重要补充，根据CWEA 测算，分散式风电的潜在市场空间达千GW 量级。2022 年以来，风电行业已经进入平价上网时代，政策支持力度不断加大，外部阻力逐步消除，项目自身的经济性已成为分散式风电发展的主要考量因素之一。

分散式风电政策支持，行业阻力不断消除。2023 年印发《国家能源局关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理的通知》（国能发资质规[2023]67 号）。政策支持力度不断加强，过去分散式风电项目审批流程冗长、开发效率低下的困境有望得到实质性解决。

风险提示：下游需求释放不及预期、 行业内部竞争加剧风险、风电机组质量及安全风险、上游原材料涨价风险。