华创证券发布研报称，关注风电三条投资主线：1、国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动;2、24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段;3、海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气、万马股份等。

华创证券主要观点如下：

招标量：1-4月风机招标33.6GW，同比23.2%

风机：4月海风招标0.5GW，陆风招标环比+60.3%。2025年1-4月招标33.6GW，同比+23.2%。其中海/陆分别招标3.1/30.5GW，同比+19.4%/+23.6%。4月风电招标12.2GW，同/环比-43.6%/+34%。其中海风招标0.5GW，为广东湛江徐闻东三海风项目;陆风招标11.7GW，同/环比+76.1%/+60.3%。

海缆：4月广东300MW海风项目启动海缆招标。2025年1-4月，送出缆/场内缆分别招标4.4GW/3.3GW;其中4月广东湛江徐闻东二(300MW)启动送出缆/场内缆招标。

中标量：1-4月风电中标32.1GW，同比+46%

风机：4月海/陆中标环比+577.8%/+86.1%。2025年1-4月，风电中标32.1GW，同比+46%。其中海/陆分别为3.8/28.3GW，同比+40.9%/+46.7%。4月风电中标13.7GW，同/环比+15.7%/+121.9%。其中海风3.1GW，同/环比+102/+577.8%，分别为广东阳江三山岛四(0.5GW)/广东湛江徐闻东二(0.3MW)/广东阳江帆石二(1GW)/辽宁丹东东港一期(1GW)/河北建投祥云岛(0.3MW);陆风10.7GW，同/环比+3.1%/+86.1%。

海缆：4月广东2.5GW海风项目送出缆开标。2025年1-4月，送出缆/场内缆分别中标3.5GW/0.7GW;其中4月广东阳江三山岛柔直输电工程(2GW)/广东阳江帆石二(I标段，0.5GW)送出缆开标。

中标价：4月海/陆风均价分别为2589/1554元/kW

据统计，4月陆风加权中标均价为1554元/kW，环比+5.8%;海风加权中标均价为2589元/kW。从整机商角度分析，陆风方面，2025年1-4月各主机厂中标均价均超1300元/kW;联合/金风/远景中标均价较高，分别为1719/1605/1579元/kW。海风方面，明阳/中车/金风中标均价分别为2792/2626/2625元/kW。

风险提示：风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动。