光大证券发布研报称，根据WindEurope，2024年欧洲海风新增装机量为2.6GW，预计2030年将达到11.8GW。此前俄乌冲突曾引发欧洲天然气危机，当前向可再生能源转型已成为欧洲各国的战略共识，发展海上风电的重要性持续提高；随着项目融资、开发成本持续降低，开发商对欧洲海风项目投资意愿得到增强；此外，欧洲多个国家通过行政手段设立政策目标、改革项目拍卖制度等，持续推动海风加速发展。欧洲海风景气度持续提高，未来随着需求不断释放，国内积极布局欧洲市场的海风企业有望充分受益。

光大证券主要观点如下：

受益于战略地位提高、项目成本降低、政策驱动等，欧洲海风建设迎来加速

根据WindEurope，2024年欧洲海风新增装机量为2.6GW，预计2030年将达到11.8GW，主要集中在英国、德国、荷兰、波兰、法国等国家。未来欧洲海风建设加速主要基于以下几点原因：

1)海风战略地位提高：此前俄乌冲突曾引发欧洲天然气危机，当前向可再生能源转型已成为欧洲各国的战略共识，发展海上风电的重要性持续提高。2023年通过的《奥斯坦德宣言》提出环北海国家的海风目标——2030年以前海风装机达到120GW，2050年以前提高至300GW以上。

2)项目成本降低：一方面，自2024年6月以来欧洲央行已实施八次降息，欧洲海风融资利率不断降低；另一方面，随着供应链与技术愈加成熟，欧洲海风开发成本已从2010年的5418美元/kW降低至2023年的3138美元/kW，平准化度电成本(LCOE)已从2010年的0.205美元/kWh降低至2023年的0.067美元/kWh。随着项目融资、开发成本持续降低，开发商对欧洲海风项目投资意愿得到增强。

3)政策目标驱动：欧洲多个国家通过行政手段设立政策目标、改革项目拍卖制度等，持续推动海风加速发展。

欧洲主要海风国家已明确海风发展政策目标，将形成有力推动

1)英国：项目储备充足，CfD拍卖制度改革推进海风开发。截至2024年底，英国海风累计装机容量为15.9GW，项目规划容量达95GW，储备充足。英国政府目标到2030年实现43-50GW海风装机，为实现这一目标，2025年7月英国宣布改革CfD拍卖制度以加快海风项目开发，改革内容包括降低参与拍卖的海风项目准入门槛、提高拍卖预算灵活性、延长CfD合同年限至20年等。

2)德国：新的政策目标推动海风开发重新加速。德国海风在2020年以前发展迅速，此后由于政策目标设立滞后，德国海风在2020-2021年陷入政策与市场脱节的“空窗期”，期间新增装机量较少。2022年德国《海上风能法》(2022.12.20版本)明确到2030/2035/2045年实现累计海风装机30/40/70GW的目标后，德国海风开发重新加速，2023年和2024年拍卖容量分别达到8.8GW和8GW。截至2024年底，德国海风累计装机容量为9.2GW，未来有望持续加速。

3)荷兰：未来三年计划招标11GW以完成2032年海风目标。根据荷兰海上风电路线图，截至2025年4月，荷兰海风在运容量为4.7GW，在建容量为5.5GW，已规划容量为11.5GW。荷兰政府目标到2032年实现21GW海风装机容量，根据WindEurope，荷兰在2025-2027年期间有11GW海风待招标。

4)波兰：近年来发展迅速的新兴海上风电市场。波兰首个海上风电场于2024年底开工建设，并且将于2025年进行新一轮CfD拍卖。2025年以来波兰已有1.4GW海风项目达成FID，根据WindEurope，预计2025-2030年期间波兰将新增6GW海风装机。

投资建议

欧洲海风景气度持续提高，未来随着需求不断释放，国内积极布局欧洲市场的海风企业有望充分受益。建议关注1)管桩：大金重工(002487.SZ)、海力风电(301155.SZ)；2)整机：明阳智能(601615.SH)；3)海缆：东方电缆(603606.SH)、中天科技(600522.SH)。

风险分析

欧洲海风建设不及预期风险；原材料价格波动风险；竞争加剧风险。