中报摘要

公司2011年上半年实现营业收入5.55亿元，同比增长11.65%；实现归属上市公司股东的净利润7794万元，同比增长66.19%；实现每股收益0.1504元，公司业绩增长符合我们之前的预期。

产品结构优化提升盈利能力

公司成套设备保持稳定，大力发展更具竞争力、盈利能力强的元器件和电力电子新能源产业的战略思路清晰。上半年，公司成套设备、元器件和电力电子新能源的销售收入同比增幅分别为4.76%、30.08%和86.06%。产品结构的优化以及公司品牌销售占比的提升使公司在主营业务收入增长11.65%、合资企业CJV、EJV投资收益下降的情况下，净利润实现同比增长66.20%，产品销售毛利率达到25.19%，较去年同期上升了4.10个百分点。

费用率总体稳中有降

上半年公司销售、管理、财务费用率分别为11.35%、8.50%和-1.54%。其中财务费用率同比下降了2.57个百分点，主要是应为公司上市之后资金情况得到改善。销售和管理费用分别同比上升了4.23和下降了5.92个百分点。这两项费用出现较大幅度的同比变动主要是因为公司上市后，报表统计口径出现变动，之前部分管理费用被并入销售费用进行统计。从总体来看，公司的费用率稳中有降。

盈利预测

预计公司2011~2013年实现EPS分别为0.59、0.78和1.01元，目标价20元，维持买入评级。

风险提示

品牌授权改变的风险；原材料价格波动风险。