投资要点：

投资建议：继续看好智能电网龙头企业，主要逻辑是智能电网进入全面建设阶段，受益智能化建设和配电网自动化推广范围扩大，继续推荐龙头国电南瑞、国电南自、四方电气；一次设备受益盈利改善和国网资产整合，推荐平高电气（特高压市场份额提升以及盈利能力改善）、置信电气（受益非晶合金变压器推广），思源电气。

电网设备：一二次设备业绩继续分化，二次设备继续保持增长，一次设备环比改善。二次设备竞争格局继续保持稳定，随着电网智能化建设以及配电网自动化推广，龙头业绩继续保持快速增长。一次设备由于在2011年招标价格有所回升，预计一季度盈利能力环比将转好，全年来看盈利能力将提升。

新能源：（1）光伏：2011 年12 月德国抢装，消化了流通渠道的库存，并且德国4 月1 日下调补贴，前期要继续抢装，产业链的开工率提升，价格企稳，甚至略有反弹，然而供过于求的局面并没有扭转，增量不增价，同时去年基数过高，因此，业绩同比大幅下滑。（2）风能：风电需求依然低迷，低价竞争依然持续，业绩仍在底部徘徊。

电力设备与新能源行业重点公司2012 年一季报业绩增速预测：

（1）净利润同比增速30%以上：龙源技术（35%）、思源电气（35%）、四方股份（30%）、合康变频（30%）；

（2）净利润同比增速0%-30%：国电南瑞（25%，一季度利润占比低），国电南自（15%），许继电气（10%）、东方电气（15%）、荣信股份（20%）、特变电工（5%）、置信电气（20%）、汇川技术（20%）、上海电气（12%）、广电电气（20%）、大洋电机（15%）；

（3）净利润同比负增长：天威保变（-15%），平高电气（预计亏损2000 万左右）、中国西电（预计亏损2500 万左右）；ST 申龙（-67%）、亿晶光电（-97%）、超日太阳（-126%）、东方日升（-153%）、向日葵（-148%）、精功科技（-35%）、天龙光电（-40%）、京运通（-77% ）、阳光电源（-20%、）、华锐风电（-45%）、金风科技（-71%）。