主要观点

输变电：维持输变电和用电行业的持有评级。上半年由于国网电力设备交货进度低于预期导致大部分输变电企业收入增长低于之前预期，但是随着下半年交货进度加快我们预计下半年输变电一二次设备企业收入增速将同比有较好增长。用电：电表行业此前行业给与的关注度和预期都比较低，主要原因在于担心2013年之后行业需求大幅下滑，但经过多方调研分析，我们认为行业需求有望在未来三年维持高位，并且今明年行业毛利率都将持续改善，龙头企业三星电气、林洋电子业绩有望保持较快业绩增长。配电： “买入”评级，建议关注市场面向电网，投资增长确定性高的北京科锐，以及具备估值优势的投资标的。我们判断对配网的持续增加投入将长期存在，农网“十二五”前三年2000亿，后两年3000亿的投资规划已经较为确定。行业内对外资品牌市场的抢占，以及市场集中度的提升也日趋明显。电力电子： “持有”评级。虽然中电联预期下半年电力消费同比增速将好于上半年，但工控行业一般存在6个月左右的滞后期，且目前经销商库存也处于高位，因此我们判断行业在明年年初以前难有明显起色。工控行业市场需求疲软，而国内上市公司在去年上半年行业景气度高点时加大了企业扩张的步伐，进而普遍面临今年费用率上升的困境。另外去年上半年行业基数交高，因此半年报业绩增长存在较大压力。光伏行业：受欧洲双反不佳预期，各大厂家均调低库存，产品价格在上周继续下滑，但下滑幅度较缓，暂时来看整个行业投资机会仍然不明显， “持有”评级。锂电：“买入”评级。行业发展平稳，产品价格变化不大。北汽新能源与波斯顿电源签订锂电池供应协议，一汽轿车投资43亿元建新能源改造项目等说明新能源汽车仍然在稳步发展。

行业新闻动态

1）配电设备上市公司陆续公布半年报或业绩预告，森源电气、北京科锐、鑫龙电器等公司上半年业绩增长均符合或略超市场普遍预期。上半年中低压配电板块业绩增速明显高于其他子行业。2）全国29 个试行居民阶梯电价的省区市均已对外公布执行方案，阶梯电价全面推行利好智能电表全面覆盖,行业需求有望在未来三年维持较高景气度。

上市公司动态国电南瑞：中报销售费用率上升导致利润增速低于收入，下半年期待交货加快、同业竞争问题解决。预测2012-2014 年EPS 0.70、0.94、1.21 元，目标价20 元， “买入”评级。

恒顺电气：传统业务发展趋稳，余热余压发电成为发展方向。腾达铁合金项目开始贡献收入符合预期。预计2012-2014 年EPS 0.50、0.82 和1.16 元，目标价15 元，买入评级。

森源电气：传统开关柜业务增速较快；上半年新业务APF 持续增长成为助力. 我们预计公司2012~2014 年EPS 0.61、0.85 和1.12 元，目标价17 元，维持“买入”评级。

汇川技术：中报收入增速低于年初目标主要受宏观经济持续低迷影响，工控行业需求缩水，导致公司订单减少收入降低。预计公司2012~2014 年EPS 0.81、1.02 和1.35 元，目标价20 元，“持有”评级。

重点关注公司：国电南瑞、正泰电器、北京科锐、思源电气、林洋电子、新联电子、恒顺电气、中利科技、德赛电池、中能电气。

风险提示：原材料价格波动风险，宏观调控导致行业投资下降风险。