【投资要点】

事件：26 年上半年实现收入72.1 亿元，同比下降2.44%，实现归母净利润-1.67 亿元，同比下降118.76%，扣非归母净利润-3.33 亿元，同比下降186.3%；其中Q2 实现收入36.45 亿元，同比下降6.77%，归母净利润-1.8 亿元，同比下降142.86%，扣非归母净利润-2.79 亿元，同比下降171.75%。

点评：

Q2 地产需求疲软，浮法玻璃价格持续下行：2026 年上半年国内房屋新开工面积同比下降23.4%，竣工面积同比下降23.7%，地产需求持续下滑，26H1 全国平板玻璃产量4.47 亿重箱，同比下降5.7%；旗滨集团2026 年上半年浮法玻璃原片销量约为4844 万重箱，同比下降7.22%；从供给端来看，由于供需失衡加剧，行业盈利状况持续恶化，倒逼企业加快产线冷修节奏，产能呈边际收缩态势，截至6 月末全行业在产日熔量回落至14.45 万吨，处于近年来低位水平；根据卓创资讯统计的数据，26Q1 全国浮法玻璃均价分别约为1160 元/吨，26Q2均价约为1150 元/吨，环比下降10 元/吨，同比下降约134 元/吨，由于价格的持续下行，26 年二季度公司归母净利润亏损1.8 亿元。我们判断，随着供给收缩，进入26H2 需求旺季，有望迎来供需平衡点，价格或触底回升。

政策推动节能玻璃集中度提升，公司继续巩固市场地位：2026 年上半年，在“双碳”战略纵深推进下，行业进入政策刚性升级与供给侧出清共振的关键调整期。国家层面政策协同发力：《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》效应持续释放，将节能门窗纳入消费品以旧换新补贴范围，绿色建材下乡向县域市场下沉，从消费端撬动存量置换市场增长空间；五部门联合印发《重点行业节能降碳改造三年行动方案》，通过节能监察全面核查高耗能产线，推动能效水平系统性提升，实现产能管控与低碳改造双线推进。标准门槛的实质性抬升，将加速中小落后产能出清，推动行业从价格竞争向质量竞争转型，2026 年上半年全国中空玻璃累计产量5627.1 万平方米，同比下降8%；夹层玻璃累计产量7964.8 万平方米，同比下降0.9%。截止到26 年6 月末，旗滨集团有11 条镀膜节能玻璃生产线（年产能5280 万平方米）、33 条中空玻璃生产线（年产能910 万平方米），位居行业第三位。我们认为，随着政策监管趋严、消费端节能意识提升，建筑节能与安全标准持续提高，技术创新能力与高品质产品成为行业核心竞争力，行业资源逐步向优势企业集中，市场集中度有望稳步提升。

26Q2 国内光伏新增装机下滑导致光伏玻璃价格持续下行，8 月价格触底反弹：2026 年上半年国内光伏新增装机量为72.07GW，同比下降66%，全球装机增速同步放缓，组件企业整体排产维持低位；供给端来看，持续亏损倒逼产能加速出清，头部企业通过冷修停产、堵窑限　　产等方式主动收缩供给，部分中小企业因资金压力加速退出，产能出清进入实质阶段，截至6 月末，光伏玻璃日熔量回落至81350 吨/日，同比下降约16%；截止到26 年8 月底，国内光伏玻璃日熔量进一步降至75800 吨/天，同比减少15.11%。26H1 旗滨集团光伏玻璃销量31551 万平米，同比保持较快增长。价格端，受供需失衡影响，二季度2.0mm 光伏玻璃产品价格已显著击穿行业现金成本线，行业亏损面持续扩大，龙头企业亦未能幸免。根据卓创资讯数据，26Q2 均价为8.9元/平米，同比下降4.2 元/平米，环比下降1.5 元/平米，而随着供给收缩，供需压力有所缓解，7 月末光伏玻璃价格触底回暖，当前2mm 价格约为9.5-10 元/平米。

建设超薄柔性盖板玻璃及低损耗低膨胀射频玻璃基板产能，布局柔性显示及新一代通信。公司拟投资约6.82 亿元用于超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板项目，分别面向柔性显示及新一代通信领域，项目建成后将实现年产117 万平方米的生产能力。公司已分别在UTG 一次成型技术和低介电玻璃配方及工艺上取得关键突破。其中，超薄柔性玻璃已攻克锂铝硅玻璃配方、精密成型器下拉技术、超薄玻璃高良率切割与强化等核心技术，完成方案验证，进入原片工厂相关自研设备设计阶段，实验室样品关键性能已达国际主流水平，技术路线清晰，具备快速产业化条件。低损耗低膨胀玻璃基板已突破高硼硅低介电玻璃配方、高温澄清等关键技术，已实现200×200mm 规格产品的小批量客户送样验证。项目建成后公司将实现超薄柔性盖板玻璃和射频玻璃基板等产品的产业化发展，进一步完善公司高端电子玻璃产品布局，为公司高质量发展提供新的增长动能。

【投资建议】

我们调整盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.3/8/10.4 亿元，对应EPS 分别为0.11/0.27/0.35 元,同比增长-47.2%/145.7%/29.4%，对应PE估值53/21.7/17x，维持“增持”评级。

【风险提示】

地产需求继续下行，浮法价格持续低迷；

成本大幅上涨，盈利能力不及预期；

光伏玻璃供需失衡，价格持续下行；

电子玻璃研发投入不及预期，新领域开拓进度低于预期