投资建议

本篇报告是继2023 年12 月《银行房地产敞口分析》、2023 年8 月《再谈银行地产敞口》、2021 年12 月《银行涉房敞口的焦点问题》等报告后对银行支持房地产的跟踪。我们观察到近期金融机构对房地产支持力度有所加强，有助于改善房企流动性状况、降低信用风险、促进“保交楼”，从而改善预期。根据Wind统计，截至1H23，上市银行开发贷和按揭贷款敞口占贷款比例约为6%/24%，合计占比约30%；抵押贷款占比约39%，其中多数抵押品为房地产，地产风险是当前影响银行资产质量的重要变量。除银行信贷支持外，通过财政支持“保交楼”、房地产市场政策优化等方式改善房企现金流对化解风险同样重要。地产风险的逐步化解有助于降低市场对资产质量的担忧，特别是对于开发贷占比较高的股份行和按揭占比较高的国有大行。

理由

金融支持房地产近况跟踪。近期我们观察到政策对于房地产企业的支持力度有所加强，主要包括以下方面：

1） 政策导向方面，政府工作报告中提到“不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持”，相比2023 年12 月中央经济工作会议、2023 年11 月金融机构座谈会的提法“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”增加“给予支持”的表述，态度更加明确。

2） 项目“白名单”：2024 年1 月建立城市房地产融资协调机制，按照“一项目一方案”提出项目“白名单”；根据住建部的统计截至3 月初全国31 个省份312 个城市建立该机制，“白名单”项目达到了6000多个，其中83%是民营企业和混合所有制企业的项目；截至2 月底，商业银行已经审批贷款超过2000 亿元，截至2 月20 日已投放294 亿元。

3） 经营物业贷新规：2024 年1 月24 日，人民银行、金融监管总局发布经营物业贷新规，明确房地产企业可通过经营物业贷抵押获取贷款，期限一般不超过10 年，最长不得超过15 年，并拓宽贷款用途，可用于偿还存量债务。新规出台后，3 月6 日金地集团公告向交通银行申请经营性物业抵押贷款融资40 亿元，期限最长不超过15 年。

风险

房地产企业信用风险，房价波动风险。