事件：2月5日晚 ，齐鲁银行发布 2024年业绩快报：2024年实现营业收入124.96 亿元，同比增长4.55%；实现归母净利润49.86 亿元，同比增长17.77%，经营效益稳步提升。

点评：

扩表仍然较快，期待2025 年信贷“开门红”贡献规模增长。截至2024年末，齐鲁银行资产总额近6900 亿元，同比增长14%。2021 年上市以来，齐鲁银行扩表稳步增长，主要是其重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略，推进优质企业合作，坚持稳中求进，同时在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。2024 年末，齐鲁银行贷款总额3371.42 亿元，同比增长12.31%；存款总额4395.41 亿元，同比增长10.42%，增速较2024Q3 末提升。2024 年末，齐鲁银行贷款/存款比例为76.7%，贷款投放仍有较大空间。在山东省“走在前、挑大梁”经济发展浪潮之下，齐鲁银行深耕济南本地及周边地区，2024 年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升。

营收超4.5%、利润增速再提升，规模效应贡献业绩增长。2024 年末，齐鲁银行实现营业收入124.96 亿元，同比增长4.55%，较前三季度增速提升0.29pct。2024 年末，齐鲁银行归母净利润49.86 亿元，同比增长17.77%，增速较前三季度增速提升0.58pct。我们认为，主要是齐鲁银行在规模效应下，科创、绿色贷款增速实现较快发展，2024Q4 实现较好收尾，贡献业绩。后续齐鲁银行有望得益于对公、县域、绿色相关业务收入等增长点，支撑业绩。

不良率下行7bp，拨备覆盖率再提升，资产质量稳健向好。截至2024年末，齐鲁银行不良贷款率1.19%，较上年末下降7BP，较2024Q3 末再降4BP；拨备覆盖率322.38%，较上年末提高18.8pct，安全边际较高。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。齐鲁银行资本指标相对优异，其中，核心一级资本充足率位于可比同业上游，2024Q3 末为10.26%，较为充足的资本为下一步业务发展奠定基础。齐鲁银行于2022 年11 月发行可转债，截至2025 年2 月5 日，公司已转股17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，或将进一步补充其核心资本。

盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为17.77%、16.19%、17.13%，2024-2026 年EPS 分别为1.03 元、1.20 元、1.40 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。