公司发布2026 年半年报业绩公告。2026 年上半年实现营收122.80 亿元，同比+21.34%；归母净利润3.17 亿元，同比+22.84%；扣非归母净利润3.02 亿元，同比+6.85%。2026Q2 实现营收59.42 亿元，同比+25.89%；归母净利润1.97 亿元，同比+85.33%；扣非归母净利润1.58亿元，同比+48.20%。

下半年有望量价齐升，业绩弹性值得期待

产销方面，26Q2 商品煤产量577 万吨（同比+2.5%，环比-21.5%）；商品煤销量582 万吨（同比+10.9%，环比-22.6%），其中自有商品煤销量为520 万吨（同比+14.3%，环比-24.4%）。26 年计划生产精煤产量1308 万吨，26H1 焦精煤产量同比+154 万吨，若按照计划生产下半年焦精煤产量预计同比+107 万吨。

利价来看，2026Q2 吨煤价格887 元/吨（同比+16.1%，环比+16.6%）；吨煤成本723 元/吨（同比+18.4%，环比+13.7%）；吨煤毛利165 元/吨（同比+6.9%，环比+31.0%）。截至8 月24 日平顶山主焦煤Q3 均价为2010 元/吨，较Q2 上涨17.03%；截至8 月25 日平顶山5000 动力煤Q3 均价为689 元/吨，较Q2 上涨11.26%，Q3 业绩弹性值得期待。

焦炭、十三矿亏损拖累业绩，下半年预期业绩有望减亏

2026H1 汝丰炭材焦炭55.69 万吨、营收10 亿元、净亏2293 万元；十三矿净亏5546 万元，两者拖累公司业绩释放。考虑到十三矿正修建己四下延采区，焦炭第一轮提涨已经落地，预计下半年两者有望实现减亏，带动业绩修复。

盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价仍处于上涨趋势，我们维持2026-2028 年盈利预测。预计公司2026-2028 年营业收入分别为266.14、273.40、280.87 亿元，实现归母净利润分别为13.41、15.04、16.93 亿元，对应PE 分别为17.6X/15.7X/13.9X，维持“增持”评级。

风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，蒙煤进口超预期。