平煤股份于2024 年4 月25 日发布2024 年一季度报告：

2024 年第一季度，公司实现营业收入82.44 亿元，同比减少4.47%，环比减少2.61%；归母净利润7.40 亿元，同比减少35.40%，环比减少14.41%；扣非归母净利润7.55 亿元，同比减少26.12%，环比减少20.45%；经营活动产生的现金流量净额为28.27 亿元，同比减少22.87%，环比增长456.58%；每股收益0.30 元/股，同比减少40.00%，环比减少18.92%。

煤炭业务：安全事故影响消退，Q2 量增价稳利润改善可期。

产销量方面，安全事故影响，Q1 产销双降。2024Q1 实现原煤产量为663 万吨（同比-15.04%，环比-13.88%），销量为691 万吨（同比-12.86%，环比-12.75%），其中自有商品煤销量为695 万吨（同比-16.90%，环比-15.27%）。2024 年1 月12 日平煤股份十二矿（104 万吨/年）发生一起瓦斯突出事故，造成公司下属13 对高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井立即停工停产，直到2 月2 日除十二矿外，其他煤矿实现复工复产，因此造成平煤股份Q1 煤炭产销双降。

价格与成本方面，Q1 价格同环比上涨，盈利能力同比提高。2024Q1 商品煤价格为1156 元/吨（同比+9.49%，环比+16.41%）；商品煤平均成本为834 元/吨（同比+11.25%，环比+24.37%）；商品煤平均毛利为322 元/吨（同比+5.18%，环比-0.15%）。截至2024 年4 月26 日河南平顶山低硫主焦煤汇总价格为2120 元/吨，季度环比下降8.62%，同比下降15.20%，煤价有所走弱。

展望二季度，伴随安全事故影响消退，平煤股份产销量有望实现恢复性增长。同时下游需求持续复苏，焦企、钢厂利润改善，钢厂逐步恢复生产，铁水日产持续改善，炼焦煤需求有望在二季度维持增长趋势，预计Q2 炼焦煤价格维持高位运行。截至2023 年4 月26 日247 家钢铁企业日均铁水产量达到228.72 万吨，月环比上涨3.35%，季度环比上涨2.43%，同比下降6.09%。

盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026 年营业收入分别为333.25、344.43、354.09 亿元，实现归母净利润分别为44.62、47.85、51.35 亿元，每股收益分别为1.90、2.04、2.19 元，当前股价12.89 元，对应PE 分别为6.4X/6.0X/5.6X，维持“买入”评级。

风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。