在主动权益基金规模整体“失血”之际，杨宗昌、杨康、邹立虎、张韡、葛兰5位基金经理的管理规模不降反增。

10月28日，A股终于迎来放量反弹，创业板指、科创综指均大涨超3%，半导体、机器人集体冲高，不少重仓科技基金的投资者终于迎来回血时刻。

但回看刚刚落幕的基金三季度，市场完全是另一番光景：指数持续震荡下行、板块快速轮动，大批百亿基金经理遭遇资金赎回，规模急剧缩水。不过在主动权益基金规模整体“失血”之际，杨宗昌、杨康、邹立虎、张韡、葛兰5位基金经理的管理规模不降反增。

三季度末，他们管理的主动权益基金合计规模较二季度末均逆势增长超10亿元，旗下7只产品单季规模增长均超过10亿元。其中，易方达杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇A的规模合计暴增超百亿元，前十大重仓股出现大面积换血。

五位百亿基金经理管理规模逆势大增

数据显示，截至三季度末，主动权益基金规模为4.07万亿元，较二季度末减少超9000亿元，百亿规模的主动权益基金经理数量较二季度末减少27位。不过，杨康、邹立虎、张韡、葛兰这5位百亿规模主动权益基金经理，他们管理的产品在三季度市场调整期，期末规模(已剔除三季度新成立的产品)较二季度末逆势增长均超过10亿元，成为市场中为数不多实现规模明显增长的百亿管理人。

具体来看，截至三季度末，杨宗昌、杨康、邹立虎、张韡、葛兰三季度末主动权益基金管理规模分别为268.78亿元、270.73亿元、129.93亿元、192.52亿元、332.67亿元，分别较二季度末增加121.96亿元、84.7亿元、33.7亿元、22.6亿元、18.54亿元。

落实到产品层面，5位基金经理旗下共有7只基金三季度规模增长超10亿元，分别为易方达供给改革、易方达产业机遇A、易方达新鑫I、易方达瑞智I、景顺长城周期优选A、汇添富创新医药A、中欧医疗创新A。其中，杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇A三季度规模分别增长78.67亿元和43.29亿元，增加金额位居前两位。

通过分散持仓平滑净值波动

从7只产品的持仓变动来看，5位基金经理的调仓动作呈现出清晰的特征——整体都在通过分散持仓平滑净值波动，以应对市场风格的快速切换。

7只产品中调仓最剧烈的是杨宗昌。易方达供给改革二季度重仓的多只半导体个股退出前十，仅保留寒武纪一只AI标的;同时大举加仓CXO、有色金属、煤炭、机械设备等板块，药明康德、紫金矿业、兖矿能源、三一重工等进入前十大重仓。易方达产业机遇也存在类似的调仓动作，新进和退出前十大的个股与易方达供给改革较为接近。

邹立虎掌舵的景顺长城周期优选A紧扣周期主线，三季度顺势优化持仓结构。二季度末重仓的赤峰黄金、紫金黄金国际等个股退出前十，铜陵有色、江西铜业H股、中国石化H股、中国铝业H股、平煤股份新进前十，紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业继续保留，港股通能源行业持仓占净值比例从1.12%升至4.48%。

医药方向的两位经理整体均提高了港股通医疗行业的持仓。葛兰的中欧医疗创新A将港股通医疗保健持仓占净值比例从30.99%大幅提升至42.89%，康龙化成升至第一大重仓股，药明生物从第十名升至第四名，药明合联排名前移，金斯瑞生物科技新进前十，前十大重仓股中CXO产业链标的占据半壁江山。张韡的汇添富创新医药A加仓科伦博泰生物等创新药龙头，新进劲方医药-B，减持部分估值偏高的标的，港股通医疗保健持仓占比从42.71%微增至44.07%。

杨康管理的易方达瑞智I、易方达新鑫I均为灵活配置型基金，操作方向最为防御。三季度末，易方达新鑫I、瑞智I均降低了股票仓位，减仓了拥挤度较高的TMT板块，加仓了有色金属、商贸零售、医药和建材板块中的低估值个股。例如，易方达瑞智I二季度末重仓的北方华创、阳光电源、宁德时代等个股均退出前十大重仓股，取而代之的是中国中车、中国石化、宁波银行、长江电力等大盘价值股;债券端则将部分超涨的信用仓位置换为超长期限地方债和国债品种，保持偏低的杠杆水平。

谨慎看待短期波动，坚守长期产业基本面

面对三季度市场大幅震荡，5位百亿基金经理在季报中同步披露了后市判断，普遍认为短期市场波动更多来自情绪与预期扰动，长期投资仍要锚定产业景气度与个股基本面，不被短期涨跌左右操作节奏。

两位医药经理均看好创新药。汇添富基金张韡在三季报中表示，创新药出海全球化将是医药行业未来几年最重要的主线，地缘政治对这轮新药IP出海的影响非常有限。中欧基金葛兰四季度仍最为看好创新药及相关产业链，并提示四季度将有多个重要的海外III期临床数据和注册审评节点，相关结果将在很大程度上影响板块行情。

景顺长城基金邹立虎认为，AI基建浪潮、全球能源转型、海外再工业化及全球国防开支增长这四股结构性力量，很可能在未来5年推动全球进入一轮超级投资周期，叠加上游资源的供应限制仍未得到明显缓解，支撑本轮有色行业景气上行的长期逻辑并未改变。

声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。