事件：

据人民网报道，2024 年1 月24 日，国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核……引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。

点评：

建筑央企或进一步加大现金分红力度。（1）分红意愿迎边际改善。2023年12 月，国资委召开中央企业负责人会议，提及2024 年保持“一利五率”目标管理体系不变，并要求2024 年净资产收益率、营业现金比率等价值实现相关指标同比改善，为市值管理纳入考核打下基础。向后展望，现金分红是上市公司价值实现的重要方式，若市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，央企分红意愿或进一步提升。（2）股利支付率具备提升空间。“十四五”以来，基建央企现金流表现改善，分红力度具备提升空间。一是强化项目回款管控，2022FY、2023H1 经营活动现金流净额有提升；二是PPP 项目投资力度有所放缓，存量投资类项目亦逐步进入运营期，资本开支规模有收缩。

建筑央企估值水平处历史低位，股息率已具备较高吸引力。截止2024年1 月24 日，建筑装饰（SW）板块动态PE 居近十年0.8%分位点，PB居近十年0.2%分位点，估值水平处历史低位，高股息特征得以彰显。若以2024 年1 月24 日收盘价为基础计算，目前中国建筑、中钢国际、中国铁建股息率达5.19%、3.88%、3.60%；若引入2023 年盈利预测并假设2023 年股利支付率同比持平，测算中国建筑、中钢国际、中国铁建、中国中铁股息率可达5.85%、6.86%、3.94%、3.75%，已具备较高吸引力。

此外，中材国际发布公告称，合理条件下未来三年现金股利支付率将不低于40%，以股利支付率下限测算股息率可达3.78%。

此外，建筑央企亦有望应用市场化增持、回购等手段进行市值管理。

投资建议：聚焦财政稳增长、国企改革与高股息主线推荐以下建筑央企。

（1）财政稳增长：特别国债开启中央加杠杆预期，复苏动能偏弱背景下财政政策或发力，推荐基建龙头中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等。（2）国企改革：新一轮国企改革以公司治理、并购重组为抓手，推荐中钢国际等。（3）高股息：建筑央企估值水平处历史低位，股息率具备吸引力，推荐中材国际等。

风险提示：基建投资增速不及预期，业绩不及预期，分红提升不及预期