事件：

2022年4月26日晚，习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议强调，我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义。要全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。

点评：

新老基建均有定调，强化稳增长目标。会议指出当前和今后的一个时期，要加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平，适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度。立足全生命周期，统筹各类基础设施布局，实现互联互通。本次会议针对新老基建投资均有定调，基建投资有望提速，强化稳增长。

有效投资范畴内的需求弹性有望提升。交通、能源、水利等网络型基础设施本身已是“十四五”基建投资的主旋律，2022年在逆周期调节的大背景下长短共振，新能源、保障性租赁住房、新型基础设施、生态环保、市政管网建设、水利、重大交通基础设施等效率提升方向建设需求弹性有望提升。

多方主体多轮驱动，破解投资难题。21年下半年至今稳增长持续发酵，但制约投资落地难题尚未完全化解，项目审批以及资金保障等问题仍然存在，本次会议特别强调要发挥政府和市场、中央和地方、国有资本和社会资本多方面作用，分层分类加强基础设施建设；要注重效益，既要算经济账，又要算综合账，提高基础设施全生命周期综合效益，适应基础设施建设融资需求，拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入，预计未来项目落地节奏有望加快，资金保障政策亦将持续出台。

低估值起点+驱动力乐观预期发酵助力建筑股获得超额收益。建筑板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期，且股价尚未充分反映（如估值、仓位等），当前建筑行业PE和PB分别9.8X和0.86X，分别处于近十年估值40%和20%分位，流动性边际宽松助力企业扩张，估值有望迎来修复。

投资分析意见：全面加强基建，强化稳增长目标，维持“看好”评级。我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：1）历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学，地方国企安徽建工、四川路桥；2）电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建；3）关注22年有望迎来成本修复的弹性标的：精工钢构，鸿路钢构，关注志特新材。

风险提示：

经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等

（来源：申万宏源）