明泰铝业发布2026 年半年度业绩预增公告，公司预计2026 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润14 亿元至14.5 亿元，同比增加4.6 亿元至5.1 亿元，同比增长49%-54%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润13 亿元至14 亿元，同比增加4.74 亿元至5.74 亿元，同比增长57%-69%。展望后市，公司产品结构持续优化，叠加国内价格相对海外的优势延续下，公司26 年下半年业绩或仍然维持高同比增速，维持"买入"评级。

产品结构持续优化，推动公司经营质量提升

根据公司公告，报告期内公司持续推进产品高端化转型，新能源电池材料、汽车板、电极箔、散热液冷铝材、铝基覆铜板基板等新兴领域产品持续释放，高端热处理产线落地推动高壁垒合金产品加工费及产品溢价提升。同时，受益于新能源、电子元器件、散热等下游领域景气提升，以及国内外铝锭价格高位运行，公司铝板带箔整体产销规模同比增长，新建产线逐步释放产量，规模效应进一步增强。此外，公司持续推进生产工艺技改、智能化升级及再生铝循环体系建设，通过提升成品率、降低生产损耗以及优化原料结构，实现生产端降本增效。

受益于前瞻性的产能布局，海外需求提升或持续带动公司业绩增长公司基本面保持稳定，现有铝板带箔产能约160 万吨，再生铝产能超过100万吨，持续推进高端铝材及绿色铝材布局。近年来，公司积极推进海外业务发展，韩国工厂产能逐步释放，海外业务盈利能力持续改善。2026 年以来，受国内外铝价比价走阔影响，国内铝加工企业出口竞争优势提升，公司出口订单景气度持续改善，叠加韩国工厂利润释放，共同推动公司业绩增长。展望后续，公司高端热处理产线、新能源汽车板、电池铝箔等高附加值产品有望持续贡献增量利润，同时再生铝低碳优势契合海外绿色贸易趋势，有望进一步增强公司出口竞争力，我们预计下半年公司出口高景气度仍有望维持。

盈利预测与估值

考虑公司项目扩产节奏以及当前出口订单较好预期，我们上调公司26-28年归母净利润为25.55/26.30/27.45 亿元（ 较前值分别调整+8.49%/+8.99%/+9.27%），对应EPS 为2.06/2.12/2.21 元。可比公司26年iFind 一致预期PE 均值为7.8 倍，考虑部分可比公司为电解铝企业，近期其股价调整较多，公司作为加工板块公司，受铝价波动较小，给予公司26 年10 倍PE（前值26 年12.55 倍），目标价20.60 元（前值23.72 元）。

风险提示：海外需求不及预期，铝价内外价差收窄，公司海外产能释放不及预期。