“北溪-1”天然气管道无限期关闭，进一步影响欧洲能源供应。根据新华网，9月2 日，俄罗斯天然气工业股份公司表示由于发现多处设备故障，“北溪-1”

天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。俄罗斯是欧洲能源的主要供给国，根据《bp 世界能源统计年鉴（2021 年版）》，2020 年俄罗斯向欧洲输送管道气1677 亿立方米，占欧洲管道气进口总量的79%，总消费量的31%。

北溪1 号是俄罗斯向德国和西欧国家输气的重要管道，2011 年投入使用，在过去十多年中每年向德国和西欧国家提供550 亿立方米天然气，2021 年输气量高达592 亿立方，成为国际能源格局中重要的一环。2022 年6 月以来，俄罗斯连续降低北溪1 号负荷，6 月中旬，北溪1 号输气量从1.67 亿立方米/日降低至6700 万立方米/日，负荷下降60%；7 月27 日，输气量再下降至3300 万立方米/日，负荷仅为20%。

天然气紧缺将影响化工品供应。根据wind 数据，受缺气影响，2022 年6 月以来英国IPE 天然气价格逐步走高，8 月30 日价格最高达到606 便士/色姆，相较6 月初价格上涨294%。天然气既是重要的能源，也是重要的化工原料，根据卓创资讯，欧洲化工业40％以上的原料来自天然气，并且生产流程中也大量依赖天然气。同时，欧洲拥有巴斯夫、科思创、索尔维、帝斯曼、朗盛、赢创、汉高等主要化工企业。我们认为，俄罗斯对欧洲天然气输送量的持续下降，将影响欧洲能源和原料供应，从而影响欧洲化工品的供应。

欧洲产能占比较高的化工品梳理。根据天天化工、百川资讯等数据，欧洲产能占比较高的化工品主要包括VA（45%）、VB2（40%）、VE（33%）、蛋氨酸（30%）、纯碱（28%）、MDI（27%）、TDI（26%）、PC（25%）、环氧丙烷（24%）、泛酸钙（23%）、钛白粉（20%）、PA66（20%）等。

上述化工品国内出口情况梳理。根据卓创资讯，上述基础化工品2021 年国内出口/国内产量占比分别为聚合MDI（57%）、钛白粉（36%）、PA66（33%）、PC（27%）、纯碱（3%）、环氧丙烷（0.1%）等。

相关标的。建议关注：万华化学、远兴能源、梅花生物，以及新和成、沧州大化、滨化股份、中化国际等。

风险提示。“北溪-1”天然气管道恢复供应；欧洲天然气需求增速下滑；天然气价格剧烈波动等。